米国の完全な脆弱性が資本市場で明らかになった

Posted On: 11月 17, 2023

Gabor Steingart によるゲスト記事

米国の完全な脆弱性が資本市場で明らかになった

今日、2023 年 11 月 17 日 | 午前11時14分

メディアバリューチェーンは、情報が広範囲に流通するためのシステムとして想像する必要がある構造です。通常、いわゆるヘビーローテーションに入るトピックは 2 つだけで、それが 24 時間年中無休のニュースサイクルを支配します。人々はキエフからガザへ、中東戦争からウクライナ戦争へと必死に移動します。プーチンとハマス、バイデンとゼレンスキー。

ウォール街やフランクフルト、ロンドン、香港などでささやかれている世界金融市場の劇的な混乱を国民は見ていない。正常の崩壊を象徴する黒い白鳥はまだ着陸していませんが、光もなく私たちの頭上を旋回しています。暗闇では見えません。

これは世界最大の債務国である米国であるが、米国は今年債務のペースを大幅に増加させている一方で、借り換えのための新たな融資先を見つけるのに苦労している。世界の金融システムの地殻変動において、地盤プレートが変化し始めています。「市場は重要な安定要因を失った」と米国の投資会社PIMCOの元会長で、現在はケンブリッジ大学クイーンズカレッジの学長で経済学者のモハメド・A・エラリアン氏は言う。

一見無害に見える米国債、一般に米国債として知られる国債は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックが始まって以来、急激な下落に見舞われている。地震計測定装置は重大な振動を報告します。
長期債券価格を追跡するブラックロックiシェアーズ20年以上国債ファンドは2020年4月以来48％下落した。
同時に、価格と逆に動く10年米国債利回りは最近5％を超えた。「6%になると破壊のプロセスが始まり、その後何かが壊れます」とエラリアン氏は言う。
ムーディーズは先月、米国の金融機関が９月３０日時点で蓄積した含み損が６５００億ドルに達し、６月３０日の水準から１５％増加したと推計した。

アメリカの資本市場にこの嵐が巻き起こっているのは驚くべきことではない。正当な理由は次の 4 つです。

1. 米国債券の買い手が不足している

日本やドイツ連邦共和国とは異なり、米国には多額の国内貯蓄がないため、国債の買い手を海外で獲得する必要があります。これまでのところ、中国は信頼できる買い手だ。米財務省によると、ピーク時には中国は米国債全体の26％を保有していた。

しかし中王国はライバル体制から徐々に撤退しており、8月には米国債保有を210億ドル削減した。このような減少は過去 4 年間で発生していませんでした。米国の国債ポートフォリオ全体に占める中国の割合は現在11％弱となっている。米国の大手銀行は巨額の会計損失を抱えており、現時点では追加の買い手としては考えられない。あなたのリスク選好は満たされます。そして、買い手ナンバー３である米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は買い入れをほぼ中止した。目的は経済を支援することではなく、むしろ景気を減速させることだ。

2. 金利に関する投機は市場を不安定にする

投資家は、大量の発表だけでなく、撤回された発表によっても不安定になっています。彼らは、米国連邦準備制度が金利をさらに引き上げることができるか、それとも現在の高水準に維持することができるかについて自由に推測しました。主要金利は現在５．２５─５．５０％となっている。

3. 危機は隠蔽によってさらに悪化する

現在の債券危機には、政治家や大手銀行の沈黙が伴っている。 1987 年のようなよく知られた株式市場の暴落や今世紀初頭のノイアーマルクトの崩壊とは異なり、今日ではこれらの巨大な後退とその結果として生じるバランスシート調整の必要性についてあまり騒がれていません。

最近の秘密主義の主な理由の 1 つは懸念のレベルです: バンク・オブ・アメリカは債券価格の暴落で最大の問題を抱えており、バランスシートに 1,300 億ドルの潜在的な債務穴があることを先月発表しなければなりませんでした。しかし、「ビッグ4」の他のメンバーであるシティグループ、JPモルガン・チェース、ウェルズ・ファーゴも、第2四半期と第3四半期の年次報告書で2桁の数十億ドルの含み損を報告している。株価はリスクの増大を反映しています。最も大きな打撃を受けたのはバンク・オブ・アメリカで、株価は昨年22％、年初から12％下落した。