日経レコード 円高で日本株は魅力的

大きな数字は良くも悪くも常に人々に印象を与えます。 日本に関しては、最新の統計は投資家にとって前向きな展開を予測しており、日本の主力指数である日経平均株価は30年以上ぶりに35,000ポイントの大台を突破した。 日本株225銘柄で構成される同指数は木曜時点で35,072ポイントとなり、日本の不動産と株式市場のバブルがすでにしぼみ始めていた1990年2月以来の高値を付けた。 １９８９年１２月２９日の史上最高値は現在４０００ポイント弱、約１１％となっている。

過去 5 年間だけでも、日経平均株価は、少なくとも現地通貨である円で 75% 値上がりしました。 ユーロ投資家が今のところ上昇から得るものは少ない。 ユーロに換算すると、増加幅は 5 年間で 34% に減少します。 これはドイツのDAXの約50％よりも低く、実際には特に高利回りの株価指数とはみなされていない。 その理由は円安です。過去 5 年間で対ユーロで円の価値が約 30% 下落しました。

日本はかつてMSCI世界ヘビー級だった

ユーロの観点から見ると、近年の日経平均株価の推移は、何よりも国際金融政策と日本円価格の推移を反映しています。 これを理解するには、実際、緩和的な金融政策により日本で強力なバブルが形成された 30 年以上前まで遡る必要があります。 アジアの国の銀行は、1980年代後半には世界で最も価値のある上場企業であり、日本株はMSCI世界産業市場指数で約40％のシェアを占める重鎮であった。 バブルの崩壊後、長い経済停滞が続きました。 中央銀行である日本銀行（BoJ）は、超緩和的な金融政策で結果として生じるデフレと長年戦ってきました。 比較的言えば、米国の連邦準備制度（FRB）と欧州中央銀行（ECB）も非常に緩和的な金融政策を維持している限り、これは問題ではありませんでした。

しかし、2021年から2023年にかけて米国とユーロ圏の金利が逆転し、状況は根本的に変わった。 同時に、日銀は若干の修正を加えて緩和的な金融政策を維持した。 債券買い入れを通じて１０年物日本国債の利回りに上限を設け続けている。 公式目標はリターン０％、変動幅０．５％ポイント。 非公式には、日銀は現在最大１％までの利回りを許容している。 １０年債利回りは現在０．６％程度となっている。

迅速な正規化はありません

木曜日に日経平均株価を35,000ポイントの大台に押し上げたのも金融政策への期待だった。 ＩＧの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は「先週の大地震と弱い賃金伸び率統計を受けて、市場参加者は日銀がいつ金融政策を正常化するのか再評価を迫られている」と述べた。 日本の実質賃金は11月に20カ月連続で減少し、金利上昇圧力が大幅に低下した。 シカモア氏は「（給与統計は）日経平均株価が3万5000円の大台に近づく正当性を与えた」と述べ、「日銀が次の行動に出る時期を見極めようとする中、おそらく日経平均株価は引き続き大幅な上昇を続ける可能性がある」と付け加えた。

金融政策の相違の結果、ユーロおよびドルに対する円の大幅な切り下げが行われました。 これは「主に米ドルやユーロと比較した利回りの違いによるものです」とユーリゾン・ファンド・サステナブル・ジャパン・エクイティのファンドマネージャー、ジョエル・ル・ソー氏は説明する。 円が安くなればなるほど、日本のサプライヤーは世界市場で競争力が増し、国内でのユーロまたはドルでの収益の価値が高まります。

現在、外国為替市場では１ユーロ＝１６０円程度ですが、５年前は１２５円程度でした。 これは、ドルとユーロに換算すると、日本からのすべての価値が大幅に下がることを意味します。 これは経済実績にも当てはまり、最近ドイツがドルベースで日本に代わって米国、中国に次ぐ第3位の経済大国となったのはそのためだ。

日本株を買う資産運用会社が増えている

日本の労働市場に関する最新の統計は、日本の金融政策引き締めに関する憶測を弱めている。 しかし、今年後半に米国と欧州で金利が低下するとの見通しから、日本との利回り格差はさらに縮小し、円相場を押し上げる可能性がある。 したがって、ユーロ投資家は、たとえ日経平均株価が横ばいに動いたとしても、為替レートの上昇を期待できる。 日本の通貨が高くなれば、1円あたりのユーロの価値も高くなります。 したがって、ユーロでのパフォーマンスは円でのパフォーマンスよりも高くなります。

この文脈では、タウヌス・トラストやピクテなど、日本に賭ける資産運用会社が増えていることは驚くべきことではない。 ピクテ氏は「われわれは日本株に依然としてオーバーウエートを置いている」と語る。 ここで彼らは明らかにインフレが再び低下し、日本の金利は上昇しないことに賭けているようだ。 「今年の日本株の好調なパフォーマンスは、市場が以前よりも価値を提供していないことを意味しているが、今のところ、デフレ脱却と強力な企業改革アジェンダによる構造的な追い風が引き続き支援している。」 ファンド会社の日興アセットマネジメントも構造的な問題を指摘している。 改革と事業収益性の向上。

投資家は日本のETFに投資できる

この予測が正しければ、日本株は先進国株の中でアウトパフォームすることになるだろう。 このテーマに投資したい場合は、日本株ETFで投資することができます。 総経費率が0.05パーセントで最も安いのはアムンディ・プライム・ジャパンETFで、分配版（ISIN: LU1931974775）と積立版（ISIN: LU2089238385）が用意されています。 両方の ETF は、329 銘柄を含むソラクティブ GBS ジャパン大型株および中型株指数に連動しているため、日経 225 よりも若干分散されています。両方の ETF は円で計算されるため、オープン通貨ポジションがあり、したがって 1 円の可能性があります。その恩恵を受けるために。 感謝の気持ち。

MSCI世界先進国指数のETFを保有している人は、とにかく日本に投資していることになります。 日本の株式市場のパフォーマンスがニューヨークやフランクフルトの株式市場よりも優れている場合は、自動的に参加します。 この場合、現在約6％である日本の比重は増加し、ほぼ70％で市場を支配する米国に次ぐ第2位の国となる。 あなたが MSCI ワールドの投資家で、ピクテの定義に従って日本をオーバーウェイトしたい場合は、日本の証券取引所で ETF を購入できます。 35,000ポイントという強力な指数とは関係なく、マクロ経済状況がこれを物語っています。