コショウ ： 今週は米ドルトレーダーにとって非常に成功した週であり、今週も引き続き米ドルが顧客や市場参加者にとってホットな話題となっています。

米国の経済指標は軟調で、FRBがブラックアウト局面に入っていることから、トレーダーらは来週のFOMC会合に向けて順調に推移しているようで、25ベーシスポイントの利上げはほぼ合意となっている。

主要金利: 今回の利上げが今サイクルの最後となるか?

市場は確かに米国のインフレが正しい方向に向かっており、2024年の価格下落を再び狙った金利先物市場の動きが米ドル安の主な理由であるとの確信を強めている。

SOFR金利市場に目を向けると、木曜日には2024年に-160ベーシスポイントの積極的な利下げが予想されたが、金曜日には-148ベーシスポイントで撤回された。

米ドルと金の価格は、こうした予想や2024年3月からのFRBの緩和範囲と密接に一致している。

市場を変える

外国為替市場は、2024年にFRBの政策が正常化される可能性を予想しており、リスク資産と高ベータ通貨（特にNOKとSEK）が上昇している。

そこで問題は、米ドル売りが行き過ぎていて、トレーダーが今週初めに中間反転のリスクをとっているのかということだ。米ドルの上昇トレンドにより、株式市場はより良い売り手を見つけるはずであり、その売り手全員が先週大きく上昇した。

今週は米国とアジアの企業収益が発表されるが、SAPはGER40トレーダーにとっても優先事項であり、統計が静かな週では収益が影響を与える可能性がある。

もう1つの焦点は、集中リスクの軽減を目的とした特別なNASDAQリバランスです。

日本は海軍記念日のため休業となり、熱帯低気圧タリムが台風8号に変わったため香港市場は引き続き閉まる可能性があるため、今週は穏やかなスタートを切る。

しかし、今週を通しての主な話題の一つは、日銀が7月28日の日銀会合でYCC政策を変更するかどうかである。

最近の報道は、YCC プログラムに基づいて設定された 10 年物 JGB (日本国債) の上限 (現在 -/+0.50%) の変更が現実的な可能性であることを示唆しています。

もし上限が0.75％、さらには1％に引き上げられた場合、国債市場、ひいては円にも大きな影響を与える可能性があります。

トレーダーらは米国の金利市場にとって重要な週を迎えており、米ドルはこの価格設定に非常に近づいている。市場はFRBが他のDM中央銀行に先駆けて、より大規模な利下げを行うと予想している。

これは市場が非常に熱心に検討していることであり、2023 年第 3 四半期、そして間違いなく第 4 四半期の米ドルに大きな影響を与える可能性があります。

アルファ ゲーム レトロスペクティブ

先週最もうまくいったこと:

• 先週の G10 および EM FX プレイ: USDSEK ショート (-5.4% WoW)、USDHUF ショート (-4.9% WoW)
• 株価指数ポジション – FRA40 ロング (+3.6% WoW)、AUS200 ロング (+3.4% WoW)、NAS100 ロング (+3.4% WoW)
• コモディティ – 銅ロング (+3.9% WoW)、ロング XAGUSD (+8% WoW)
• レーダー上の株価 – テスラ（水曜日の時間外収益報告） – 暗黙の動き（収益日）は 3.5% です。 株価は方向性を模索しており、バイアスは284.25ドルまたは265.10ドルのブレイクアウトによって定義される。 Netflixは木曜日に利益を報告し、市場は4％の暗黙の動きを記録した。
• 暗号ポジション: ロング XRP (+53.4% WoW)

来週の大きなリスクイベント:

• 米国第 2 四半期レポート – 今後 1 週間にわたり、市場は S&P500 時価総額の 11% に関するレポートを受け取ります。 トレーダーのお気に入りには、バンク・オブ・アメリカ、IBM、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、Netflix、テスラ、AMEXなどが含まれます。
• GER40 トレーダーの場合は、SAP SE が 2023 年第 2 四半期決算結果を 7 月 21 日 (時間外) に発表することに注意してください。SAP は GER40 の中で 9.4% のウェイトを占めており、指数内で最大のウェイトとなっているため、SAP の過度な変動は指数の上昇を阻害します。影響を及ぼす可能性 – SAPはE130を超え、2020年10月以来の最高値を突破できるか?
• 英国 CPI インフレ率 (水曜日 08:00) – 市場は英国のコアインフレ率が 7.1% にとどまると予想していますが、総合インフレ率は 8.2% (対 8.7%) に低下すると予想されています。 英国の最新の４コアＣＰＩデータは予想を大きく上回った。 市場は8月3日の英中銀会合で45ベーシスポイントの上昇を予想しているため、トレーダーは8月3日の2018年中銀会合への期待を下げるために（コアCPIの）大幅な下方サプライズが必要となるだろう。さらに50ベーシスポイントの利上げが必要となるだろう。

英国金利 – 8月3日の英中銀会合で45ベーシスポイントの引き上げが予想される。 ３月までの物価上昇幅は１２９ベーシスポイント。

• オーストラリア（6 月）雇用報告 – (木曜日 03:30) – 6 月の予想中央値は純雇用創出数が 15,000 人で、失業率は 3.6% にとどまります。 トレーダーらは来週のオーストラリア消費者物価指数（CPI）オーストラリア第2四半期を心待ちにしているため、雇用統計は25ベーシスポイント上昇の確率が36％と織り込まれているオーストラリア準備銀行（RBA）の8月1日の行動の予想に影響を与える可能性がある。
• 日本のCPIインフレ率 – 市場は日本の総合インフレ率が（3.2%から）3.3%に上昇するとみているが、コアインフレ率は4.2%（4.3%）と推定されている – 市場では日銀がイールドカーブコントロール（YCC）プログラムを変更するかどうかが議論されている7月28日の日銀会合では、このデータがその議論に影響を与え、円のより顕著な動きにつながる可能性がある。
• 中国第 2 四半期 GDP (月曜日 04:00) – GDP は前年比 7.1% (対前年比 4.5%) に増加すると予想されます。 同時に、中国の鉱工業生産（コンセンサス2.5％）、小売売上高（3.3％）、設備投資（前年比3.4％）も発表される。 このデータと併せて、CHINAH、COPPER、USDCNH、AUD の価格動向を観察してください。
• 米国小売売上高（火曜午後２時３０分）－今週は米国の小売売上高と各種住宅統計が注目で、米国の経済指標は静かな週となっている－市場は小売売上高が月次ベースで０．５％増加すると予想している。
• EU CPI (水曜午前 11 時) – コアインフレ率は 5.4% にとどまると予想されますが、総合 CPI は (6.1% から) 5.5% に低下する可能性があります。 次回のECB理事会で25ベーシスポイントの利上げが行われるのはほぼ確実だが、インフレ率の低下により長期的な期待が低下する可能性がある。
• カナダ CPI インフレ率 (火曜日午後 2 時 30 分) – 市場は総合 CPI が 3% (対 3.4%)、コア中央値が 3.7% (対 3.9%) になると予想しています。 次回のBoC会合は9月6日まで開催されないため、今回のCPIレポートがカナダドルを大きく動かすことはないはずだ。
• NZ CPI インフレ (水 00:45) – 市場は、次回 8 月 16 日の会合でニュージーランドのインフレ率が前年比 5.9% (対 6.7%)、前四半期比 0.9% になると予想しています。
• 南アフリカ中央銀行（SARB）会議（木曜～2日） – USDZARトレーダー向けの会議だが、金利は25ベーシスポイント引き上げ8.5％になる可能性が高いようだ。
• トルコ中央銀行（CBT）会合（木曜日午後1時30分） – 市場はCBTが1週間物レポ金利を（15％から）18.25％に引き上げると予想 – USDTRYのエクスポージャーに注意してください。
• FRB の講演者 – FRB がブラックアウト期間に入ったため、来週の FOMC までに FRB の講演者はいないと予想しています。

ECB報道官 – ラガルド氏、レーン氏、ヴァスル氏、エルダーソン氏、ブチッチ氏、ビレロイ氏

BOE報道官 – ラムズデン

RBA の講演者 – 個別の講演者なし – 7 月の RBA 会議議事録 (火曜日 3:30)