ただし、より持続可能になれば、循環的で輸出に敏感な株式に利益をもたらす安定化傾向の兆候があります。

景気後退はどの程度深刻なのか？

ifo ビジネス環境の数値が明らかに安定していることは、ドイツ経済が政府の経済援助のおかげで持ちこたえていることを示しています。

ifo ビジネスの期待が 3 回連続して明らかになったことは特に喜ばしいことであり、これは前向きな傾向を示しています。

間違いなく消費者物価に影響を与える生産者物価への圧力の低下は、安心です。

しかし、深刻な資材不足と建設金利の上昇により、建設セクターは依然として上場しています。 一方、価格上昇面での段階的な緩和は、サービスプロバイダーを安定させるのに役立ちます.

業界は、供給のボトルネックの解消と中国の再開の恩恵を受けています。

貿易は低水準から安定している。

しかし、ドイツ小売業者協会 (HDE) によると、購買力と消費者の信頼の喪失は依然としてマイナス要因であり、クリスマス前の失望的な活動にも反映されています。

実際、劇的な暴落の後も、GfK 消費者感情指数は依然として史上最低値に近づいています。

同様に、購買性向、経済予測、所得サブインデックスは、依然として国内経済の弱さを示しています。

全体として、ビジネス状況とビジネスの期待を関連付ける ifo 経済マトリックスによると、経済の減速がやや緩やかであったとしても、春の経済覚醒には時期尚早です。

結局のところ、ドイツの輸出業者、特に自動車および電子機器部門は、再び自信を持って将来を見据えています。 中国では、コロナで人生のコースが設定されているようです。

これは、再開が持続可能な性質のものであり、それが世界経済を後押しし、ドイツの輸出産業に利益をもたらすことへの期待を高めます。

ガス供給状況は依然として経済にとって重要な問題です

春に 4 つの LNG ターミナルが試運転された後、理論的にはドイツの消費量の約 30% とロシアの戦前のガス供給の約 50% がカバーされることになります。 しかしながら、実際には、この目的のために対応する液体ガスを供給しなければならない。

2023/24 年の冬までに、中国と世界経済が回復し、ガスの購入が増えて価格が上昇するため、ガス貯蔵の充填が問題になる可能性があります。

今年すでに、ヨーロッパのガス貯蔵施設の充填は、大幅に高い購入価格でのみ可能でした。

この文脈では、2023 年 2 月から施行される EU の「ガス価格上限」は非常に重要ですが、非常にいらいらさせられます。 その結果、EU は液体ガスの一般的な世界市場価格よりも最大 35 ユーロ高いガス価格を喜んで支払います。

第一に、EU の一般的な解決策は、今年の夏のように、ソルベント・ドイツが他のヨーロッパの顧客から市場供給を購入することを防止するはずです。 しかし何よりも、EU はエネルギー市場において、ガスの非常に簡単な顧客として登場したいと考えています。

価格引き下げを含む二国間エネルギー協定への障壁は高いでしょう。

しかし、例えばロシアと中国、ロシアとインドの間の地政学的な「非公式協定」が金銭的に回避できるかどうかは議論の余地があります。

極端な場合、需要価格が高いにもかかわらず、EU は希望するエネルギー対象に十分にアクセスできません。

基本的に、潜在的な供給リスクと経済への価格リスクがあります。

State of the Markets – 年末ラリーのスープに通貨のアクロバットを吐き出す

金利に関する厳しいレトリックは、最近再び株式市場に問題を引き起こしました。

FRB と ECB のすでにタカ派的なトーンの後、金融市場はまた、日本銀行 (BoJ) の戦略の驚くべき変化に巧妙に反応しました。

イールドカーブコントロールの一環として、10年物日本国債利回りの目標レンジをマイナス0.25%からプラス0.25%に拡大した。

日本は国際投資市場の潤滑油としての役割を失いつつあるのでしょうか?

長年にわたり、日本から巨額の資金が円キャリー取引を通じて低金利と通貨で借り入れられ、より利回りの高い外国債券や株式に投資されてきました。

金利と債券利回りの上昇により、日本の通貨が大幅に上昇した場合、大口の日本の投資家は、通貨の利益を確保するために、まず大規模な海外投資を本国に持ち込むでしょう。

同時に、国際投資家は、日本での現金購入が高くなりすぎたため、彼らが資金を提供した債券、株式、不動産への世界的な投資を削減することで売り払った。

その場合、日本の流動性の崩壊による世界的な金融への影響は、実際には劇的なものになるでしょう。

しかし、このリスクは管理可能です。 日本国債の実質利回りと同様に、中央銀行の金利は依然としてマイナスです。

いずれにせよ、日銀は 2023 年の第 1 四半期に流動性攻勢で想定される引き締め段階を弱めています。債券の購入は、以前の 7 兆 3,000 億から毎月 9 兆に増加しています。 円高。

ちなみに、パウエルやラガルドとは異なり、日銀の黒田総裁は、これ以上制限を課すべきではないと強調している。

2023 年 4 月からの新しい日銀のボスの下でさえ、日本の経済生産の約 260% の記録的な負債を考えると、明らかにタカ派の金融政策の脅威はありません。

投資家はおそらく、非取引日または取引量の少ない日に大規模なコミットメントを行うことはなくなるでしょう。

今年の初めから、主に中国を対象とした経済の問題が再び発生します。

肯定的な答えはかなり可能です。 グローバル経済サプライズ指数は最近、失望から驚きに変わりました。

これに関連して、特に経済状況に敏感な第 2 層のドイツ株式には、さらなる上昇の可能性があります。

実際、DAX に対する MDAX のアンダーパフォーマンスは底を打ったようです。

DAXチャートのセンチメントとテクノロジー – 2022年はもうムードではありませんが、2023年には株式市場が復活します

センチメントの観点からは、米国株式市場における楽観主義者の割合から悲観主義者の割合を差し引いたものが、最初の標準偏差を下回りました。

対抗指標として、最近の悲観的なムードの緩和が報告されています。

一時的な刺激は、金融政策の面でも、不確実性を引き起こすのに必要なものをまだ持っています。 しかし、米国国債の変動幅の縮小は、金利の不確実性がピークを過ぎたことを示しています。

この点で、株式市場の天敵としての金利の波及効果は依然として限定的です。

年末の上昇が停滞したとしても、投資家は間違いなく2023年の株式市場に固執し、後退を安価な参入機会として利用すべきです。

現在の後退は、特に説得力のある歴史を持つセクターや株式において、選択的な買収の機会を提供します。

チャートに関しては、次のダウンサイド サポートは 14,108、14,104、および 14,000 ポイントです。 以下、13795、13756、13570 のマークがサポートを提供します。

インデックスが再び上を向いている場合は、14.153 と 14.192 のマークを最初に取得する必要があります。 14,197 点、14,570 点、14,815 点にも障壁があります。

Baader Bank の Robert Halver による市場解説