多くの要因が、金融セクターのさらなる歪みを示しています。 債務危機は、金融の抑圧によってデジタル的に解決できる可能性があります。

ビバリーヒルズの支店にあるファースト リパブリック銀行のロゴ。AFP

最初は、各クラッシュは孤立したケースのように見えました.暗号交換FTXは、創設者がクライアントの資金を横領したため、数十億ドルを破壊しました. シリコン バレー銀行 (SVB) とシグネチャー バンク ニューヨークは、納税者による緊急オペレーションで部分的に救済されました。 クレディ スイス (CS) と最近では、カリフォルニア州のファースト リパブリック銀行は、政府と規制当局の要請により、UBS と JP モルガン チェースというより大きなプレーヤーに分割されました。 米国大統領のジョー・バイデンが正確に言ったように、株主はすべてを失った。 Credit Suisse の場合、株主はすでに法的措置を講じており、収用を受け入れたくありません。 しかし、金融危機以来、規制当局や規制当局が好んできたのはまさにこの道、いわゆるベイルインです。

崩壊の連鎖で際立っているのは、持続時間です。数週間で、差し迫った危険にさらされていないように見えた機関が崩壊しました。 スイスの CS は、リリースの直前に審査官や当局によって健康であると認定されました。 ハーバード・ケネディ・スクールの経済学者ジェイソン・ファーマンは、金融セクターに根本的な問題があると考えています。 彼はSVBの救済後のツイートで、「ここで起こったことについて誰も気分を良くしてはならない。システムは失敗した。

兆候は緩和を示すものではありません。 ビバリーヒルズで開催されたミルケンの年次投資家会議のムードは懸念されている、とフィナンシャル・タイムズは報じている。 ファースト・リパブリック・バンクが次に攻撃する可能性があり、価格は通常の範囲内で動いていたが、投資家は満場一致で結果を予想していると述べた。

これにはいくつかの理由があります。 近年、ゼロ金利と低金利により、現在の債務サイクルの終わりが人為的に遅れています。 マイナス金利後に正常に戻ったときに何が起こるかは、歴史上前例がありません。 初期の暴落は特定の傾向を示しています。それは、より高い金利を支払う余裕がない借り手が多すぎるということです。 これは、企業と個人の両方に当てはまります。 結果：不良債権は、銀行との必要な価値調整につながります。 同時に、多くの国債が価値を失っています。

SVB の救済後、規制当局は、額面で満期を迎えたにもかかわらず、銀行への新規融資の担保として国債を引き続き差し入れることができるとの判決を下しました。 ブルームバーグによると、これらの書類に関するすべての米国の銀行の現在の損失は 6,000 億米ドルです。 額面通りのフィクションは銀行の時間を稼ぎ、大暴落をはるか未来に先延ばしします。

もう 1 つの加速器は、金利がさらに引き上げられた場合、ほぼ避けられない景気後退の始まりです。 欧州中央銀行 (ECB) は、木曜日に次のステップについて話し合う予定です。 インフレ率が驚くべきことに 4 月に再び上昇したため、ECB は行動を迫られています。 分析の中で、PGIM フィクスト インカムのヨーロッパ担当チーフ エコノミストであるキャサリン ナイス氏は、「ECB は 50 ベーシス ポイント引き下げて 25 ベーシス ポイントになる可能性が高く、特に、米国の銀行部門の弱さが続いていることを考えると、より慎重になるだろう」と予想しています。 . .

企業はすでに、より強い風が吹いていると感じています。ECB が火曜日に発表したように、通貨圏の銀行は第 1 四半期に融資基準を大幅に引き締めました。 企業の融資基準は、2011 年のユーロ危機以来、かつてないほど急激に上昇しました。ECB が挙げた主な理由は、銀行のリスク認識が高まっていることです。

ローンの状況は、米国、日本、英国でも同様です。 金利の上昇と銀行の貸し渋りにより、企業活動は低迷しています。 その結果、商業用不動産の価格は下落しています。 ここ数ヶ月で、不動産開発業者の大規模な倒産がすでにいくつか発生しています。 アリアンツの分析によると、米国の商業用不動産の価値は、利上げ以降 30% 下落しています。 不動産証券はリスク分散のためにサブプライムローンのようにまとめられることが多いため、次の暴落がどこで起こるかを明確に予測することは不可能です。

金融セクターは、ここ数か月の忍び寄る銀行パニックを懸念しています。 Allianz は、小規模な銀行も影響を受けていると書いています。 ミルケン会議で、IMF のクリスタリナ ゲオルギエバ総裁は、オンライン バンキングのおかげで、最近の銀行取り付け騒ぎを止めるのが難しくなるのではないかと恐れていました。 この状況は「多くの新しい規制」を必要とし、「それにどう対処するかを考える」必要があります。 1 つの可能性は、現在デジタル ユーロに関して議論されているものなど、中央銀行が支援するデジタル通貨 (CBDC) です。 その後、中央銀行はこのテクノロジーを使用して、個々の決済活動に直接介入することができます。 このようにして、緊急と見なされる投資のために資金を集めることもできます。

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）は株主への年次書簡で、災害を回避する時間はまだあるうちに、米国政府と気候に配慮した企業が市民の私有財産を没収して行動を起こすよう提案した。 ダイモン氏は4月初旬、「政府、企業、NGO」は、「グリッド、太陽光、風力、パイプラインのイニシアチブにかなり迅速に適切な投資」を行うために、独自のドメインを呼び出す必要があるかもしれないと述べた. 土地収用とは、政府が個人の所有者に正当な補償を提供することを条件として、政府がその権限を使用して公共の目的のために私有財産を収用することを表すために使用される法律用語です。 このような緊急の収用を強制できるようにするために、機関は現在統合の傾向に直面しています。 CS が崩壊した後、UBS はスイスのメガバンクとなり、JP モルガン チェースはすでに世界最大の中国以外の銀行となっています。 ちなみに、債務のサイクルの終わりには常に異常な措置が必要です: 損失は、伝統的にインフレによってゆっくりと、資本の引き下げによって徐々に、または金融改革によって突然、貯蓄者に転嫁されます. これらの種類のそれぞれは、数値的に効果的に実装できます。