2020年春以来最も深刻な経済収縮により、超緩和的な金融政策を正常化するための日銀の準備が複雑になっている。 金融市場がマイナス金利（世界最後のマイナス金利）の差し迫った終了に賭け、円高が株式市場を圧迫する中、中央銀行総裁の上田和夫氏は最近、驚くほど厳しい決断を迫られた。 。 金融政策の計算における経済の弱さ。 物価と賃金は希望通りに上昇しますが、実質賃金の減少により家計は支出を削減します。 これは経済を支える最も重要な基盤が崩壊していることを意味する。

修正された推計によると、夏の日本の国内総生産（ＧＤＰ）は当初の予想よりも大きく減少した。 7月から9月にかけて、GDPは四半期ベースで0.7％減（当初予想はマイナス0.5％）、年ベースでは2.9％減（マイナス2.1％）となった。

民間設備投資は暫定試算の0.6％に対し、0.4％の減少にとどまった。 しかし個人消費は当初停滞した後、０．２％減少した。 20年にわたるデフレの後、消費者は異常な価格上昇に貪欲に反応します。 彼らの実質賃金は19カ月連続で低下しており、直近では10月に前年同月比2.3％減となっている一方、インフレ率は1年以上にわたって中央銀行の目標金利である2％を上回っている。

これは、日本銀行（日銀）が金融政策の正常化に向けた重要な議論を欠いていることを意味する。 これに先立ち、上田知事自身も木曜、「年末から来年にかけて政治運営はさらに厳しくなる」と述べ、憶測を煽った。 その後、円はドルに対して4%上昇し、金曜日の日経平均株価は1.7%下落した。 １０年債利回りは１０．５ベーシスポイント上昇して０．７５％となり、３０年債入札では需要が２０１５年以来で最も低かった。

すでに水曜日、中央銀行副総裁の氷見野良三氏は驚くほど率直に、「秩序ある」離脱プロセスはプラスの効果をもたらす可能性があると宣言した。なぜなら「多くの家計や企業が賃金と物価上昇の恩恵を受けることになるからである」と。 氷見野氏は、銀行システムは金融政策再編によるいかなる圧力にも耐えられる十分な回復力を備えていると述べた。

こうした発言を踏まえ、日銀観測筋の３分の２以上は、一部の商業銀行預金に対するマイナス０．１％の政策金利が４月までに廃止されると予想している。 彼らの半数は、4月には団体交渉の結果がすでにテーブルに上ると考えている。

一部の組合は賃金の５％上昇を望んでいるが、同時にインフレ率は比較的わずかにしか低下しないと予想されている。 これは、日銀指導者らが金融正常化の前提条件として挙げている、望ましい「持続可能な」インフレの好循環を引き起こすことになるだろう。 しかし、上田氏はマイナス金利放棄後の金融政策がどのようになるかについてはコミットしたくなかった。