2011年の地震後、日本の通貨は過去最高値を記録した。 それ以来、いわゆるアベノミクス、大胆な金融政策（国債や株式の大量購入、マイナス金利）の導入、そして何よりもコーポレートガバナンス改革などにより構造改革が行われてきました。

過去10年間で日本株は円で178％、スイスフランで92％上昇し、欧州株（59％）を大幅に上回ったが、魅力的になったのはつい最近のことである。 世界の主要指数における日本の比重は比較的低いにもかかわらず、欧州の投資家にとって日本は興味深い多様化の機会となっている。 日本企業は欧州大陸、そして逆説的には中国でも小さな存在感しかありません。 一方で、米国や東南アジアではその代表が強く出ています。 この資産クラスに関心が集まるもう 1 つの理由は、過去 2 年間の大幅な円安です。 これが続くとは思えません。

日銀、17年ぶりの利上げ

日本銀行は最近、マイナス金利、イールドカーブコントロール、間接的な株式および不動産購入プログラムなどの非伝統的金融政策を終了しました。 その政策は現在、日本国債の購入を継続しながらバランスシートを削減することを除いて、ほぼ正常化されている。 こうした変化により、日本はしばらくしてデフレから脱却することができました。 インフレ率が1年以上3％を超えているため、実質金利は依然としてほぼマイナスであり、市場参加者は夏以降に主要金利がさらに引き上げられると予想している。 円が対ドルでさらに下落すると、このシナリオは加速する可能性がある。

金利上昇が株式市場や円に与える影響

日銀の金融政策変更は株式市場と債券市場に好意的に受け止められた。 しかし、マイナス政策金利の解除が広く予想されていたため、市場参加者の予想に反して円高は進みませんでした。 一方で、米国経済が良好であることは、米国の政策金利の引き下げがまだ遠いことを意味しており、米ドルを下支えしている。 円安は輸入インフレ、特に食料インフレを促進し、全世帯、特に退職者に重くのしかかるため、政府にとって深刻な問題となっている。

今日注目すべきセクター

現在の状況では、セクターやスタイルの問題は将来の市場の発展とはあまり関係がないようです。 1年間でTOPIXが40％上昇したのは、米国の好調な成長と円安の恩恵を主に受けた多国籍企業を中心とする大手企業によるところが大きい。 また、株式投資家が中国から日本に移動し、評価額の正常化という恩恵も受けた。 良好なファンダメンタルズと魅力的なバリュエーションにもかかわらず、国内企業は一般的な強気市場への参加が少なかった。 このセグメントは、一般に景気循環に左右されず、為替レートの変動にあまり敏感ではないサービス会社に関するものであるため、さらに興味深いものです。