彼は激怒する 心理戦 市場とFRBの間：市場はインフレ率が大幅に低下し続けると予想しており、したがって米国連邦準備制度理事会は今年も金利を引き下げるだろう. しかし、それが起こらない場合はどうなりますか？ 非常に優れた予測者が今日、私たちに警告しています。 ボブミケーレ JPモルガンによる。 ブルームバーグが報じている。

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Bob Michele が彼の投資観を共有するとき、それは注目に値します。なぜなら、債券市場のベテランは、彼自身がかなり優れた予測者であることを証明したからです。

JP モルガン アセット マネジメントの最高投資責任者は、FRB が今年後半もインフレとの戦いを続け、金利を 6% 引き上げる可能性があると警告しています。 これは、金利が 6 月にピークに達するというコンセンサスの高まりと矛盾しています。

「オッズは依然として 3 分の 1 ですが、それはリスクです」とミケーレはインタビューで述べました。 「労働市場の回復力が強まっていることが証明されれば、FRBがさらに利上げする可能性はあります。 それが市場のバランスを崩す可能性があり、それが私の最大の懸念事項です。」

インフレ率は低下していますが、FRB の目標である 2% をはるかに上回っています。 消費者物価は 12 月に 6.5% 上昇しました。これは 1 年以上で最も遅いペースであり、FRB の積極的な引き締め政策が影響していることを示しています。 結果は期待通りでした。 ブルームバーグのデータによると、市場は現在、金利が6月に4.9％でピークに達し、その後利下げが続くと予想しています。

ミケーレ氏は、FRB が 2 月と 3 月に利上げを行ってから一時停止すると予想しています。 今年後半には景気後退が始まると予想されています。 しかし彼はまた、低失業率、継続的な賃金上昇、経済の再開によって加速する頑固な高インフレを落ち着かせるために、FRBのメンバーが2023年末に利上げを再開する可能性も見ています。

連邦準備制度理事会 (FRB) は長期にわたってより高い金利を望んでいますが、市場は 2023 年後半に緩和すると見ています

「方程式は、インフレ率が下がるのは賃金が下がるときだけです。 失業率が上昇した場合にのみ賃金が下がるだろう」と彼は言った。 「失業率は景気後退時にのみ増加します。」

最新の雇用データは、賃金の伸びが鈍化していることを示していますが、堅調な雇用と失業率は歴史的な低水準にとどまっています。

1988 年以来、FRB は 5 回の利上げサイクルを経てきましたが、Michele によると、そのうち 4 回は不況に終わりました。 景気後退に至らなかった唯一のサイクルは 1994 年から 1995 年のサイクルであり、ソフトランディングに終わった。 しかし彼は、2023年は別の1994年ではないだろうと述べた.

「私たちが目にしているすべての引き締めの遅れた累積的な影響は、最終的には景気後退につながるでしょう」とミケーレは言いました。 「私たちがこれを乗り越えると考えるのは、信じられないほど野心的です。」

12 月、Michele は政府、投資適格、住宅ローン担保証券、資産担保証券などの長期資産を購入しました。

彼はまた、ドルが高値に達する今年、2桁のリターンを簡単に生み出すことができると考えている新興国通貨建て債券を支持しています。 これらの新興国の中央銀行は、金利の引き上げに関しては、米国などの先進国の中央銀行よりも進んでいます。

ミケーレ氏は、日銀が利回り曲線の管理を手放すことで、10年物日本国債の利回りが0.5%から1%に上昇し、ドル円が100円に下落する可能性があると警告した。 市場参加者は、別のシフトに賭けて、金曜日に中央銀行の 0.5% 上限を超えるベンチマークの 10 年国債利回りを押し上げました。 それは日本を「すべての輸送業の母」から「すべての本国送還の母」へと導くものである、と彼は述べた。

「FRBが年内に再び利上げを開始しなければならないというリスクをヘッジすることはしません。しかし、私たちは心を開いて、それが起こる合理的な可能性があることを受け入れ、準備を整えます。」 . 彼は、金利が上昇した場合、短期国債と格付けの低い社債を売却することを推奨しています。

最高の予測者は正しかった – 市場は間違っていた

おそらくミケーレの警告に耳を傾ける価値があります。 2019年、ミケーレは米国債の強気側に賭け、ベンチマークの10年指数が2%で取引されたときに利回りが「ゼロに」落ちると予測した. 利回りが 1 年で 0.5% に落ちたとき、彼はその見返りを享受しました。

2021 年 10 月、ブルームバーグが世論調査したほとんどのエコノミストは、FRB が 2022 年末まで金利をほぼゼロに維持すると予想していましたが、ミケーレは、FRB はかなり遅れをとっており、金利を少なくとも 4.25 に維持するために積極的にインフレに対抗しなければならなかったと述べました。 %。 FRB は 2022 年末までに金利を 4.25% から 4.5% の範囲に引き上げました。

彼は昨年、欧州中央銀行がインフレを抑えるために金利を引き上げるというリスクを指摘した最初の投資家の 1 人でもありました。 一方、ECB は過去 1 年間に預金金利を 4 回引き上げて 2% にしました。

「これらの現実的なリスクをまとめた理由の 1 つは、不意を突かれないように追跡できるようにするためです」と Michele 氏は言います。 「昨年、それらはすべて実現しました。 こうしたリスクを考えたからこそ、不意を突かれることはありませんでした。

FMW/ブルームバーグ

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