インフレはいつ抑制されるのか（専門家調査）

Posted On: 7月 25, 2023

2023 年の株式市場は、いくつかの驚きもあり良い年でした。中国は厳格な新型コロナウイルス感染症対策に別れを告げ、ビットコインはわずかな復活を祝い、人工知能をめぐる幻想が全体的に株価を押し上げました。しかし、投資専門家は複雑な心境で今年下半期を迎える。これは、ナティクシス、ナティクシス・インベストメント・マネージャーズおよび子会社13社のチーフエコノミスト、最高投資責任者、ポートフォリオマネージャー32人を対象とした6月の調査によるもの。

景気後退懸念の緩和：トレンド反転か、それともほんの少しの遅れか？

まず朗報です。回答者の半数 (50%) が、2023 年下半期に景気後退に陥るリスクは低いと評価しています。これは、2022年11月に実施された同様の調査の結果とは著しく対照的である。当時、機関投資家の59％は2023年の景気後退は「避けられない」と考えていた。半年でこんなに変わるのか。

経済情勢の緩やかな改善はナティクシスの専門家にも反映されている。ただし、あまり楽観的になるべきではありません。

株式: ビッグテックのスタッター

2023 年は、主にテクノロジー業界の復活のおかげで、株式市場は目覚ましい回復を見せました。特にハイテク株の比率が高いナスダック総合指数は上半期で39.35％の上昇を記録し、半期としては52年の歴史の中で最高の結果となった。同様に、S&P 500指数も主にテクノロジー分野での大きな勝利により16.88%上昇しました。

しかし、ビッグテックからも物事はうまくいきました。日本では日経平均株価が28.65％上昇し、33年ぶりの大幅な上昇となった。ヨーロッパでは、ユーロStoxx 600は11.50％の値に達しました。これと比較すると、英国のFTSE 100指数は他の株価指数を下回り、年上半期の上昇率はわずか3.11％にとどまった。

しかし 回答者の66%が企業収益の今後の展開に懐疑的。その結果、専門家らは逆風が強まり、2023年下半期には株式市場の上昇が沈静化すると予想している。

注目すべき点：インタビューを受けたナティクシスのストラテジストの中で、ハイテク株の上昇が今後半年で加速すると予想している人は一人もいない。大多数（63％）は景気回復が年末までに沈静化すると予想している。 3分の1弱（31％）は、株価上昇が少なくとも安定した結果を生み出し続けると予想している。上昇相場がバブル崩壊になると考えている人はわずか6％だ。

人工知能の機会とリスク

今年これまでのところ、主な成長原動力の 1 つは人工知能の分野です。このテクノロジーの大きな進歩により、グラフィックスチップメーカー Nvidia の歩みは史上最高の水準に達しました。

全体として、ナティクシスのストラテジストは、これらの進歩が今後 2 ～ 5 年間にプラスの影響を与えると確信しています。

88% は、人工知能が他の方法では検出できなかった投資機会を切り開くと信じています。
4分の3がAIがこれまで知られていなかったリスクを発見するのに役立つと考えている
3 人に 2 人 (66%) は、AI が従来の市場モデルを変革すると考えています

こちらも興味深い点です。回答者は AI によって投資プロセスの実行方法が変わると信じていますが、今後 2 ～ 5 年で AI が業務を引き継ぐと信じているのは 19% のみです。

さらに回答者らは、人工知能も金融市場に悪影響を与える可能性があると指摘している。彼らは、AI が投資家の行動や市場センチメントに影響を与える可能性があると懸念しています。すべてのストラテジストは、これにより不正行為のリスクが高まると確信しています。 また、69% が AI によるデイトレードの加速に警告。

インフレ：懸念材料？

インフレは長い間世界経済の中心でした。インフレ率は低下しているにもかかわらず、大半の回答者は、中央銀行がインフレ目標を達成するには予想よりもはるかに時間がかかると考えている。ほとんどの回答者は次のように想定しています インフレ目標は2025年より前には設定されないこと (38%) または少なくとも来年の下半期には達成される（28％）。。

「インフレは鈍化しているが、まだ危機を抜け出していない。商品やサービスの価格の急激な上昇だけでなく、地政学的な緊張もあり、今後しばらくは金利の上昇が確実になるだろう」とナティクシスIMのマブルーク・シェトゥアン氏は言う。「われわれストラテジストの間では、中央銀行のインフレ目標が２０２５年まで達成される可能性は低いというのが幅広いコンセンサスだ。」

しかし、回答者は、その過程で多くの小さな進歩があることを期待しています。彼らは、さまざまな要因が2023年下半期のインフレ低下に寄与すると考えている。ストラテジストの大半は63％で、住宅市場が下半期のインフレ低下に寄与すると考えている。

もう一つのプラスの側面は、エネルギー価格の低下です。回答者の半数はコスト低下がインフレにプラスの影響を与えると予想している。原油価格、特に2022年3月に130.50ドルでピークに達したウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）価格の高さがインフレの原動力となっている。しかし、5四半期後、価格は39%下落し、1バレルあたり74.65ドルとなった。専門家らは更なる価格爆発の可能性を否定している：インタビュー対象者の中で、年末までにWTI価格が95ドルを超えると予想している人はいない。

ナティクシスIMのドイツ、オーストリア、中東欧地域責任者、パトリック・ソボッタ氏は「ほとんどの先進国でインフレは管理可能になっているようだが、中央銀行が目標金利に達するにはまだ時間がかかるかもしれない」と述べた。

ボンズ: 創業者の勝利

債券は 15 年間の低いリターン、場合によってはマイナスのリターンを経て、2023 年には資産クラスとしての地位を取り戻しています。今年下半期について、回答者は次のように予想しています。

47％が米国債利回りが年末に3.5～4％になると予想している
41%が金利低下を予想
28％が10年国債は3～3.5％に低下すると予想
13%は金利が2.5～3%に上昇すると考えている

このような見通しにもかかわらず、債券投資家は引き続き警戒する必要があります。

38% が事業の失敗や格下げの可能性を懸念している
ストラテジストの 13% が消費者信用市場と不動産市場の動向を懸念している
69% が中央銀行の潜在的な誤りをリスクとみなしている (53% 中リスク、16% 高リスク)
56%が2023年末までに長期債のパフォーマンスが短期債を上回ると予想

ビッグテックに対する懐疑的な見方の高まり、長期債券、機会とリスクの両方としての人工知能への注目：全体として、2023 年下半期には、戦略的な注意と、変化する機会とリスクに適応する能力の両方が必要です。「たとえ上半期の成功がそう簡単に繰り返されないとしても、私たちに集まった専門家は、詳しく調べてみるとアクティブ運用には依然として良い機会があると信じています」とソボッタ氏は説明します。

こちらもお読みください:

債券の再考: 政府系ファンドが投資戦略をどのように適応させているか

巨大なスプレッド: 投資家は非常に多くのリターンを期待しています – そしてそれがプロの約束です

研究: ファンド名が複雑であればあるほど、リターンは低くなります