金利の上昇とウクライナでの戦争は、世界経済に深刻な課題をもたらしました。 すでに逼迫した経済は、多くの場所で不足を悪化させています。 熟練労働者、エネルギー需要、営業時間、売上、さらには現金のいずれであっても、2023 年には不足が常に付きまといます。

マーケット ウォッチャーは、今後 1 年間でわずかな景気後退を想定することがあります。 インフレ圧力が緩和すると予想されるため、中央銀行の政策の変更も2023年に予想されます。 sentix は、2023 年の年間見通しとは対照的です。「希少性の経済」というスローガンの下で、年間見通しは依然として困難な経済および資本市場環境を説明しています。 金利とボラティリティが上昇し続ける一方で、インフレ率は高いままであるはずです。

希少経済

ここ数ヶ月の主なトピックは、ガス市場の状況です。 その間、供給がボトルネックになり、最悪の場合、ガス市場の管理を余儀なくされるのではないかという懸念が強い。 遅くとも2023/2024年の冬が大きな試練になるはずだ。 エネルギー不足とその結果の主題は、引き続き市場に付随するはずです。

sentix はまた、コモディティ市場の不足も見ています。 資源をめぐる争いが激化し、希少価格が発生する可能性があります。 労働者と熟練労働者の供給にも構造的な不足があります。 これは、団塊の世代の退職により、今後数年間でさらに加速するでしょう。 熟練労働者の不足は、過剰入札を悪化させ、価格と賃金のスパイラルを助長します。

不況は予想よりも長く、深刻です

経済は、来年も主要な投資テーマであり続けるでしょう。
しかし、年次投資家センチックス調査から得られた経済状況は、穏やかな不況を想定しており、2023 年にはすぐに克服されるでしょう。

楽観的な見方は、過去 2 か月間の経済予測の増加に起因しています。 しかし何よりも、通貨の総計はこのピルエットを伴いません。 通常、この警告サインは絶対に必要です。 「したがって、持続的な回復を想定していません。緩やかな景気後退は希望的観測であり、企業の成長と収益が大幅に引き下げられると予想しています」と、sentix のマネージング ディレクター、Patrick Hussy 氏は述べています。

さらに悪いことに、2023 年の経済はチェックされないまま「希少経済」に突入します。ガスとエネルギー、原材料、貯蓄、生産、企業、注文と労働者、流動性、そして最終的には経験不足のインフレです。

投資家はまた、マイナス金利環境から通常環境へ、デフレ体制からインフレ体制へ、そして豊かな経済から不足経済への根本的な変化には、すべての経済情勢を一定期間調整する必要があることを過小評価すべきではありません。科目。

したがって、年明けに発表された景気回復は、森の中の笛のようなものです。 不況の規模と期間は過小評価されています。 Sentix のチーフ ストラテジストである Manfred Hübner 氏は次のようにまとめています。

インフレは最初に緩和を示し、次に圧力が回復する

不足している分野は、これまでほとんど注目されてきませんでした。 それは、永続的または高インフレの環境、そしてその結果として再び金利が上昇し上昇する環境にある経済主体の経験が現在不足していることです。 インフレが一時的な周期的な現象に過ぎない限り、すべての経済主体は経済活動に関する基本的な前提を再考する必要があります。 これは、明確な影響を伴う嗜好の永続的な変化につながる可能性が最も高い.

Sentix は、インフレが第 1 四半期に収まると想定しています。 ベース効果は遅くとも 2 月/3 月までに始まり、インフレ率は半減するはずです。 これの最初の兆候は、購買担当者のインデックスの価格要素と、急激に低下している Sentix のテーマ バロメーター「インフレ」によって提供されます。

ECB と日本銀行 (警告: 驚きの効果!) も第 2 四半期からバランス シートの縮小を開始するため、債券市場への圧力が戻ってくるでしょう。 世界的な現象として、バランスシートの悪化はリターンを大きく押し上げるはずです。
その後の数か月間、予想されていた価格上昇の鈍化は続きませんでした。 より高い賃金の解決は、消費者物価の絶え間ない上昇を確実にします。 同時に、予測されるすべての欠乏症状が目に見えるようになります。 その結果、sentix は、長期金利が上昇する持続的なインフレ体制が続くと予想しています。2023 年末までに、10 年物米国国債の利回りは連邦債に対して 5% を目標にすると予想されており、小数点以下の前に 3 があるはずです。点。

米国株式の野心的なバリュエーション

通常、選挙前の年としての 2023 年は、幸運な株式市場の星の下にあります。 しかし、米国大統領サイクルの伝統的なサポートは、S&P 500 指数に対して否定されるべきです。金利の上昇、依然として高いインフレ、制限的な中央銀行は、野心的なバリュエーションで米国の株式市場に打撃を与えています。 全体として、投資家が昔ながらの考え方を続けていることは驚くべきことです。 ルールは、「状況が厳しくなると、中央銀行が株式市場を救済する」です。 しかし、新しい現金は不足しているはずです。

今年の比較的早い段階で、投資家が 2022 年第 4 四半期に納得のいかない株式配分を行ったことが明らかになるはずです。 信頼の欠如があり、「性格テスト」が差し迫っています。 S&P 500 は 3 月中旬までに 3,500 マークに向かうはずです。 その後、多くの投資家は年間予測を修正する必要があります。
株式市場は、夏の初めに中央銀行から支援を受けました。 インフレ環境の終焉への期待が株価を幾分押し上げているが、それは一時的なものに過ぎない。 経済の低迷は予想よりも長く続いており、企業は現在、利益率の低下を示しています。

夏に始まり、来る冬に向けてエネルギー供給の不調が再び表面化します。 中央銀行のバランスシートの縮小も投資家に不利益をもたらし、利回りが大幅に上昇し、本当の選択肢として株式市場への投資から取って代わります。 Sentix は、株式市場が夏の終わりに売り切れ、第 4 四半期の上昇への道を開くと予想しています。 全体として、2023 年の米国株式市場には大きなマイナスの兆候が残るでしょう。
ドイツ/ヨーロッパの株式市場の状況はあまり良くないようです。 エネルギー供給の問題ははるかに劇的であり、秋に深刻なガス不足が発生するという大規模な恐怖の源でもあります. 原子力発電所は4月に閉鎖され、ロシアのガスがなければ、DAXにとっても非常に厳しいものになるでしょう. このコンテキストでは、10,000 ポイントの DAX ボトムが可能です。

日本をターゲット国に、金は再び良好で安定

日本は、世界の「希少経済」において、多くの点で特別な位置を占めています。 そして、今年の対象国がこの特別な地位を獲得できたのは、いくつかの「特別な道」が取られたからです。 たとえば、日本は世界のエネルギー市場の混乱の影響をはるかに受けていません。これは、福島の原子炉事故にもかかわらず、主なエネルギー源として原子力エネルギーに依存し続け、石油輸入への依存を何年にもわたって減らしてきたためです。

金融政策に関しても、日本は 2022 年に注目すべき特別コースに乗り出しました。10 年債の上限金利 0.25% が発表および適用されたおかげで、長期金利は安定しています。

しかし、日本の中央銀行の特定の軌道は、通貨圏に大規模な混乱をもたらしました。 1ドル115円から150円に円安。 一方で、これは輸入インフレを加速させますが、他方では、日本の競争力を大幅に向上させます。

したがって、3 月 31 日は来年の日本にとって 2 重に重要になります。日銀の黒田総裁の任期が終了するだけでなく、日本企業の財政政策の締め切りでもあります。 3 月末は、日本における大きな転換点の始まりであることが多く、通常は円高の始まりでもあります。 センチックスでは、後継者からの金利上限の段階的な引き上げを期待しています。 通貨市場にも同様の反応があり、円にはかなりの圧力がかかるはずです。

また、金には特に驚くべきことがあります。投資家は、来年も引き続き黄色の貴金属に賭けるでしょう。 「この継続性は、他の資産クラスでは見られません」とマンフレッド・ヒューブナーは言います。 2022 年には、インフレの上昇にほとんど反応しませんでした。 「ゴールド – 良好で安定的」は、Sentix の最新の年次見通しのゴールド モットーでした。 Sentix のアナリストも、2023 年の結論として、この声明から逸脱していません。新たなインフレリスクを受けて、彼らは、黄色の貴金属が今年後半に 2,200 ドル/オンスに加速すると予想しています。

Behaviorist Report: ハイレベルな計画

年次センティクス調査の一環として、投資家は翌年のリターン予想を発表しました。 機関投資家が期待するリターンは6.10%で、2016年（調査開始）以来最高です。 個人の値は昨年と同様です。 これらの高い期待は、ストレステストを受ける可能性があります。

資本市場の見通しは、2022 年 12 月 10 日に「Mangelwirtschaft」というタイトルで発行され、2023 年の 90 ページ以上の予測と 10 の投資アイデアを提供しています。 -Jahresausblick-2023