ドルに賭けるのは時期尚早

Posted On: 10月 27, 2022

今年のドルの強さは明白です。最年少にもかかわらずリセットドル指数は、年初からまだほぼ 15% 上昇しています。 2021 年 1 月 4 日の安値からの全体的な上昇により、ドルはピーク時に 29% 近く上昇しました。急速な増加の多くの理由がすぐに特定されます。一方では、最近の歴史の中で金利が最も速く上昇した高インフレとの戦いにおけるFRBの制限的な金融政策。それに加えて、他の通貨の弱さと世界的な地政学的および経済的リスクにより、投資家は安全な避難所に逃げています。

ドルは最近、他の通貨よりも大幅な金利アドバンテージを享受しています。ユーロそして円。しかし、FRBが利上げサイクルを遅らせれば、金利の優位性が薄れ、ドル高の終わりを告げる可能性があります。投資家は現在、まさにこのシナリオに賭けています。これが、ドルが最近大幅に戻ってきた理由です。しかし、米国の主要銀行のストラテジストによると、米国の利上げサイクルはまだピークに達していない可能性があるため、王の通貨に賭けるのは時期尚早です。

ドル安に賭けるのは時期尚早

ブルームバーグによると、資産運用会社の JP モルガンとファイブスターアセットマネジメントは、木曜日にドル指数が 1 か月ぶりの安値を付けた後でも、ドルに賭けるのは時期尚早だと強く考えています。米連邦準備制度理事会の積極的な引き締めが打撃を与え始めている兆候は、利上げペースの鈍化への賭けに拍車をかけています。

投資家は、FRB の積極的な姿勢、世界的な景気後退への懸念、欧州での地政学的緊張の高まりにより、米ドルの需要が高まるだけだと考えています。ＪＰモルガンの債券担当国際最高投資責任者（ＣＩＯ）、イイン・スティーリー氏は「現時点では、何がドルを弱体化させるのかを見極めるのは難しい」と述べた。「米連邦準備理事会はまだ利上げのピークに達しておらず、米国経済は他のいくつかの経済よりも少し回復力があるようです。これは、依然として堅調な米国の労働市場で特に顕著です。

投資家は、カナダ銀行による予想よりも弱い利上げが、米国連邦準備制度によるハト派的な方向転換の憶測をさらに煽った後、ドルの方向性を心配しています。 4 か月にわたるドル高の影響は、世界中で感じられています。その結果、多くの通貨が数年ぶりの安値まで下落し、発展途上国の輸入コストが急騰しました。

米国通貨の強さは政策立案者に介入を促し、日本からチリまでの政策立案者が自国の通貨を保護するために介入しましたが、その行動は限られた結果しかもたらしませんでした。

ピークに達した？

一部のアナリストは、現在、米ドルがピークに達した最初の兆候を見ています。三井住友信託銀行の世良綾子さんです。ドル高は間もなく終焉を迎えると信じている。「ドルが上昇したかどうかを確認するにはしばらく時間がかかるが、ドルが上昇する可能性があるという条件が整い始めた」と述べた。他の人は異なる意見を持っています。来週の米連邦準備理事会（ＦＲＢ）会合に向けてドルは堅調に推移する可能性があるが、ドルの基本的な背景は依然として明るい」と、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニー（ニューヨーク）の通貨戦略責任者、ウィン・シン氏は格付けに書いた。

FRB当局者は、さらなる引き締めのペースについて意見が分かれているようです。フィラデルフィア連銀のハーカー総裁は、規制当局が年内に金利を「かなり上」に引き上げる可能性が高いと述べた一方、シカゴ連銀のチャールズ・エバンス総裁は、過剰な支出はコストがかかる可能性があり、「それには多くの不確実性がある」と述べた。政治は真にならなければならない」。

ファイブスター・アセット・マネジメントの下村秀夫氏も、まだドル高を止める準備ができていない。「ドルの転換はまだ見ていないと思う」と、東京のシニア・ポートフォリオ・マネジャー、シモムラ氏は語った。「FRBによる利上げの規模をより明確に把握するまで、それはおそらく実現しないだろう。

FMW/ブルームバーグ