日本円は30年ぶりの安値にあり、当局は円を下支えするあらゆる介入に対して警告するほどの圧力にさらされている。

日本の2007年以来の利上げと経済に対する楽観にもかかわらず、円は下落した。 4月10日には1ドル＝153.24ドルで取引されており、1990年以来の安値、実質ベースでは少なくとも1970年代以来の安値となった。

円安は日本の輸出業者や通貨高が続く日本を訪れる観光客の利益に恩恵をもたらすが、輸入コストの上昇により家計の重しとなっている。

この減少の理由は次のとおりです。

推測

外国為替市場では金利と勢いが大きな力となります。 どちらも対円です。 円は3年以上着実に下落しており、2021年に入ってからその価値は約3分の1下落した。

円は、G10 通貨の中で金利または利回りが最も低い通貨でもあります。 これは、投資家がそれを安く借りて、より高利回りの通貨に投資するために売却することで、価格が下落することを意味します。

キャリートレードと呼ばれるこれらの取引は、基本的な金利差が市場を動かすため、現在のように市場全体のボラティリティが低い場合に特に魅力的です。

日本の短期金利は0.1％を下回っており、これ以上上昇する可能性は低い。

米国の短期金利は５．２５─５．５％で、利下げは９月か１１月になる見通しだ。

米国と日本の１０年国債の利回り差は約３７０ベーシスポイント（ｂｐ）ある。

リチャージ

日本の中央銀行は3月にマイナス金利を解除するという歴史的な一歩を踏み出した。 しかし、この動きは非常に広く知られたため、さらなる大幅な値上がりには至らず、投資家は安心して円売りポジションを増やすことができた。

円売りポジションの価値は4月に10年ぶりの高水準に達した。

また、金利情勢により、日本の大規模投資家は、より良いリターンが得られる海外投資に資金を投じるようになっている。

金融大手のゆうちょ銀行とかんぽ生命保険はロイターに対し、日銀の政策変更に応じてポートフォリオを根本的に変更するつもりはないと語った。

答え

円為替レートは２０２２年の介入につながる水準を超えて上昇しており、市場は円を支援するために政府が円を買い入れる可能性に神経をとがらせている。

鈴木俊一財務相は３月下旬、投機的な動きに対して「断固として行動する」と約束したが、これは前回の円買い介入に先立っての表明だった。 トレーダーらは現在、介入のレッドゾーンとみられる１５３─１５５のエリアに注目している。

実際の日付

2月の円の実質実効為替レート指数は70.25で、国際決済銀行が記録を開始した1994年以来最低であり、1970年以降の日銀のすべての遡及予測よりも低い。

これは、観光収入がこれまでの世代よりもさらに拡大し、観光が活況を呈していることを意味します。 日本の経常収支は観光収入のおかげで13カ月連続の黒字で、2月の訪問者数は279万人で同月の記録を記録した。

しかし、家計は純輸入者となる傾向があり、円安による物価上昇に直面しているため、国内消費は日本の脆弱な経済回復の弱点となっている。

日本国外では、中国当局が厳しい通貨管理を続けているにもかかわらず、円安が中国製造業の競争優位性を損なう恐れがあると一部のアナリストが指摘し、最近の人民元下落の背景に円安が影響しているのではないかと推測している。