6.1 パーセント、6.4 パーセント、6.2 パーセント、6.1 パーセント、そして現在は 4.5 パーセントと、過去 4 か月間、インフレ率は 6 パーセントを超え続けています。 インフレ率は現在低下しているが、依然として中央銀行が意味する物価安定を大幅に上回っている。 多くの国民は、もはや「一時的」ではなくなったインフレが、最終的にいつ許容可能なレベルに低下するのか疑問に思っている。

いずれにせよ、その名に値しないような2010年代の昔のインフレ率に戻るなどということは論外のようだ。 脱グローバル化とエネルギー部門の変革は、価格に悪影響を与えるでしょう。 しかし、国際通貨基金（IMF）の新たな分析は、ある程度消化可能な物価上昇に戻るにも時間がかかる可能性があることを示唆している。

インフレと効果的に戦うにも何年もかかる

IMF のエコノミストは分析の中で次のように述べています。100回のインフレショックそれはすぐに明らかです。調査された 111 のインフレ段階のうち、インフレ率の低下に成功したケースはわずか 60% でした。 そして、これらの「成功した」例であっても、インフレが敗北したとみなされるようになるまでには平均して約 3 年かかりました。

したがって、経済学者らは「歴史的な規則性が維持されると仮定すると、今日の経済はインフレとの長い闘いの局面にある可能性がある」と結論づけている。 さらに、分析によれば、歴史上の多くの事例では、インフレの波に対する勝利は時期尚早に祝われていた。 そうすれば、ひどい目覚めがあり、インフレが戻っていたでしょう。

過去のインフレ期間の多くは現在の状況と似ています

エコノミストの定義によれば、こうしたショックは「5年間の観察期間中にインフレ率がショック前のレートを1パーセントポイント上回った場合」に克服されたとみなされている。 ショック自体は、「比較的安定したインフレ期間に続いて、1年間に少なくとも2パーセントポイントのインフレ率が上昇すること」と定義されています。

広告

これは確かに現在のインフレの波にも当てはまります。 インフレ上昇前の2020年12月の金利はマイナス0.2％だった。 1 年後、商品とサービスの価格は 4.9% 上昇しました。 逆に、エコノミストの定義によれば、インフレに勝利するには金利が0.8％を下回る必要があることを意味する。 しかし、2020年に物価が全体的に0.5％上昇したため、年率を出発点として考えると、インフレ率は1.5％を下回ると予想される。 しかし、ECB の 2.0% のインフレ目標への復帰は、現時点では大きな進歩となります。

経済学者らは、歴史的なインフレ局面の半分以上は1973年の原油価格危機に端を発しており、したがって現在の議論にとって特に興味深いと指摘している。 現在のインフレは、いわゆる「交易条件」ショック、あるいは簡単に言うと、特定の国の外国貿易価格（現時点では原油価格など）の突然のマイナスの変化の結果でもあります。そして、特に今日のロシアのウクライナ侵攻後のエネルギー価格全般。

悪いニュース: 「1973年から1979年の石油危機の交易条件ショックの方が歴史的結果はさらに悪く、発生したインフレとインフレ解除の段階の半分未満(61件中29件)が平均5年後に完了した」 。 3年半。

フランスの何が間違っていたのか、そして日本の何が正しかったのか

研究者らはまた、インフレを克服した手段も示している。 「一貫した政策が不可欠です。 当面は緊縮的な金融・財政政策を維持することが重要だ。 政策当局者は、インフレ統計が軟化した直後に手綱を緩めることは避けるべきだが、これはしばしば熱狂を早めに引き起こすことになる。

1974 年のフランスなど、いくつかの例でもこれが示されています。当時、隣国のインフレ率は 6 パーセントからほぼ 14 パーセントまで上昇しました。 「インフレはピークに達した」 [in Frankreich] 1974 年とその後 2 年間にわたり、金融政策と財政政策は引き締められましたが、劇的ではありませんでした。 その後、インフレは 1977 年まで沈静化し、実質金利は再び低下し、国家予算は再び赤字になりました。 ディスインフレが止まり、インフレが再開した。

エコノミストらは、フランスの経済成長は特に打撃を受けていないものの、失業率は約２～５％から上昇していると指摘している。 より成功した例は 1980 年の日本です。第二次石油価格危機の後、日本のインフレは 4 パーセントから 8 パーセントに倍増しました。 「最初の原油価格ショック後のインフレスパイラルの遅れによる影響とリスクをより強く認識し、金融政策と財政政策は急速な引き締めで対応した。 »

その結果、国内総生産の伸びはほぼ6パーセントからわずか3パーセントに半減しましたが、その後数年で回復し、一方失業率は安定したままでした。

消費者はしばらくは価格上昇に慣れる必要があるだろう

この観察は、インフレとの戦いにおける希望の光でもあります。 金利が高止まりし続ければ経済は弱体化し、このジレンマは米国連邦準備制度理事会と欧州中央銀行（ECB）も直面しています。 しかし、研究者らによれば、「インフレ解消が成功した」ケースは、生産の大幅な減少、実質賃金の低下、失業率の上昇とは関連していないという。

「これは信頼できる政策とマクロ経済の安定の価値を示唆している」と研究者らは書いている。 したがって、消費者はしばらくは物価上昇に慣れる必要があるが、たとえば株式市場の需要などを理由に中央銀行が利下げを急ぎすぎなければ、経済に生じる実質的なダメージは管理可能な範囲にとどまる可能性が高い。