Comgest のポートフォリオ マネージャーである Richard Kaye は、日本の成長株の価格設定が大幅に誤っていることを認識しており、彼のファンドは大幅にアウトパフォームすると考えています。 特に際立っている企業と、日本が広く誤解されている市場である理由を明らかにします。

リチャード・ケイ氏によると、不当に割安な株を探している人は誰でも、探しているものを日本で見つけることができるでしょう。 過去 1 年間、海外の投資家は日本の最も成功した成長企業の一部を売却し、代わりに銀行や不動産株に資金を注ぎ込みました。 Comgest Growth Japan のポートフォリオ マネージャーである Kaye 氏が最近、ウィーンでの会議で述べたように、これは間違いです。

投資家逃避の背景には、日本でもグローバルモデルに基づくバリューローテーションが起きており、金融緩和政策の終了によりグロース株が一気に活気を失うとの想定があった。 しかし、日本では状況がまったく異なります。 一方では、中央銀行の制限的措置の根拠としてのインフレはまったくありません。他方では、実質利益があり、負債が少なく、市場シェアを拡大​​する可能性が高い企業は、成長を避けたときに無差別に罰せられました. これは、詳しく調べる投資家にチャンスをもたらします。

真の成長機会
日本では、成長株に占める優良株の割合が高いとケイ氏は指摘する。 そして、成長分野の企業は、実際に非常に優れた営業利益率を生み出すでしょう。 多くの成長株、特に米国のテクノロジーセクターの成長株とは異なり、これらの株は近年、非常に遠い将来の利益を期待して低リターンで証券取引所で購入されたため、極端な過大評価を蓄積することがよくありました。

一方、ケイ氏によると、日本企業の成長機会は現実のものです。 この国には、停滞した国内市場から切り離された、輸出志向の世界的なニッチプレーヤーが多数あり、その活動は、特にアジアでの力強い人口増加とともに回復しています。 環境に優しいR32を使用して独自の冷媒を製造する唯一のエアコンメーカーであるダイキンなどの市場リーダーは、その可能性を考えると明らかに過小評価されています.

陰の巨人
ファンドの上位銘柄には、スズキ自動車、電子および機械エンジニアリング企業のファナック、ソニーグループが含まれます。 ケイ氏はまた、IT、ソフトウェア、オフィス オートメーション企業のオービック、人材サービス プロバイダーのリクルート、化学および繊維グループの東レも静かなお気に入りの 1 つであると考えていますが、そのうちのいくつかは海外ではほとんど知られていません。 同時に、ポートフォリオ内のほとんどの株式の純負債は非常に低く、EBITDA よりも低くなります。 「これらの企業の過小評価を維持することはできません。私たちはこれを安い金と見なしています」と、彼のファンドに高い成長率を期待しているケイは言います。 「私たちのアドバンテージは 100% です。私たちは戻ってきます」とポートフォリオ マネージャーは言いました。

外国人投資家は地元企業への個人的なアクセスが不足していることが多く、分析は不十分であると、日本に長く住んでいる英国人は言います。 日本株には平均7人のアナリストが続いているが、米国株には55人以上いるとケイ氏は述べた。 ファンドの多くの企業はアナリストのカバレッジがなく、外国人投資家から隠されています。 しかし、特にこれらの企業は、株主との対話に熱心に取り組むことが多く、それが投資に独自の性質をもたらしていると Kaye 氏は言います。

日銀は緩和的な金融政策を維持している
アクセスが少ないこともあり、外国人投資家は日本を誤解している、と Kaye は言います。 株式投資家は最近、中央銀行の政策を誤って判断し、成長株から逃れた。 欧米の銀行とは異なり、日本銀行 (BoJ) は緩和的な金融政策と低金利政策を堅持します。 一方で、金利の引き上げは、負債を抱える多数の中規模企業の資金調達を困難にするため、非常に重要です。

第二に、日銀はインフレを一時的なものと見なしている、とケイは言う。 たとえば、人口の高齢化により、不動産のインフレはありません。高齢者はもはや市場で大きな買い手ではありません。 賃金の上昇率も低く、日本の消費者は一般的に値上げに非常に敏感であると考えられているため、企業は値上げを国内で転嫁するのに苦労しています。

数日前、日銀は短期金利をマイナス 0.1% のままにすることを決定しました。 インフレ率はここ数か月で一貫して目標の 2% を超えていますが。 11 月のインフレ率は 3.8% でした。 国際的に非常に低く見えるものは、デフレ傾向にある日本で 10 年間の高さを表しています. ケイ氏によると、投資家はこの環境から利益を得ることができます: 他の国の成長から恩恵を受ける市場のリーダーは、ここで規制当局と会うことになるでしょう.国内市場は、安定した経済発展の政策につながることが強制されています。 (eml)

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