• 日本円は何年も下落傾向にある
・日銀金融政策 それが円安の主な原因だ
• 日銀の金利政策の反転は円高を押し上げる可能性がある

国際通貨基金（IMF）の情報によると、日本円は世界で3番目に大きな基軸通貨です。 各国の中央銀行は金融安定準備金としてより多くの米ドルとユーロを保有していますが、円は英ポンドをわずかに上回り、中国人民元を明らかに上回っています。 したがって、円の発展は日本経済にとってだけでなく、国際決済取引にとっても非常に重要であるため、日本の通貨の発展を詳しく見てみる価値はあります。

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円安の展開

円の相対的な弱さは、長年にわたり通貨専門家の間で議論される重要なテーマとなっている。 過去 3 年間で、円は対ドルで合計 28.0% 下落し、現在の価値は 0.007 米ドル (2023 年 12 月 26 日時点) となりました。 過去 12 か月間で 6.6% 減少しました。 円は対ユーロでも１２カ月間で１０．１％下落した。 日本の株式やファンドに投資している米国やユーロ圏の投資家は、円安によりリターンが大幅に低下、あるいはマイナスになることさえ受け入れざるを得なくなった。 この数カ月間、円安が日本の資産への投資を控える論拠となっているのはこのためだ。 一方、トヨタのような日本企業は、円安を伴う旺盛な外需の恩恵を受けている。 しかし、日本通貨の弱いパフォーマンスはどのようにして生じたのでしょうか?そしてトレンドの反転は差し迫っているのでしょうか?

日銀の超流動性金融政策が円安の主な原因である

円安の主な原因は日本の金融政策です。 米国連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行、スイス国立銀行（SNB）などの世界中の中央銀行は、2022年春から主要金利を大幅に引き上げています。インフレに対抗するために、日本銀行 (BoJ) は超流動性金融政策を堅持してきました。 日銀は、日本経済の強いデフレ傾向に終止符を打つために、1990年代から、したがってその後のFRBやECBよりずっと前から、ゼロ金利政策を推進してきました。 ここ数カ月間、日銀は日本における物価統制の強化にも関わらずスタンスを維持し、いかなる利上げ要求も拒否してきた。 結果: 利息を得るために使用できる他の通貨と比較して、円の魅力は低下しました。 日本通貨の需要が減少し、それに応じて円の価値も下落した。

日銀の金利政策に大きな変更はあるのか？

しかし、金融市場の新たな展開により、円が回復して価値が高まる可能性がある。 日本の通貨は最近いくらか上昇しており、その価値は過去 4 週間で対米ドルで 2.5% 上昇しました。 円の反発の見通しは、日銀が2024年上半期にマイナス金利政策を終了するとの観測と関連しているとダウ・ジョーンズ通信が報じた。 数段階に分けて実施された１０年国債利回りの基準値１％への引き上げは、この方向への一歩と解釈される。

しかし、日本のインフレ率が長らく目標の2％を上回っていたにもかかわらず、日銀は短期金利をマイナス領域に据え置き続けた。 最近の金利会合で、日本の中央銀行は短期金利をマイナス０．１％とすることを確認した。 日銀の上田和総裁は、将来の利上げに縛られたくないと強調した。 ダウ・ジョーンズはニューズワイヤーズを引用し、「金融政策の正常化に向けて一歩を踏み出すかどうかに関しては、多くの理事国が賃金と物価の好循環が現実になるかどうかについてより多くの情報を知りたいと考えている」と述べた。 » 日本の中央銀行総裁はこう宣言した。

日銀のマイナス金利維持は批判的に見られている

日本のマイナス金利継続を批判するアナリストが増えている。 「日銀はこのまたとない機会を逃すべきではない」と大和証券のエコノミスト、岩下真理氏はダウ・ジョーンズ通信に語った。 「日銀が１月に短期金利を引き上げなければ、ＦＲＢが利下げを完了するまでその機会を失う可能性がある。」 岩下氏によれば、日本ではマイナス金利が終了する可能性があるが、その後に米国や米国のような相次ぐ利上げは起こらないという。 ユーロ圏 見えるように。 中央銀行はそれには慎重すぎる。 どうやら障害になっているようです。 金利の上昇 マイナス金利終了後は金利が非常に高くなっています」と岩下氏は言う。

今後円はどう動くでしょうか？

しかし、日銀が消極的だからといって円高が終わったことを意味するわけではないと、多くのストラテジストは日銀会合後に書いている。 FRBやおそらく他の主要中央銀行が2024年に主要な利下げを実施すると、たとえ日銀が慎重な金利政策を放棄しなかったとしても、米ドルやユーロは低金利の円に対して相対的な魅力を失うことになるだろう。 米国利回りの低下は、他の通貨に対して米ドルへの圧力を継続するだろう。

ソシエテ・ジェネラル（SocGen）のグローバル・マクロ経済ストラテジスト、キット・ジュックス氏は状況を次のように評価している。日銀の金利決定に応じた最近の円の価格下落は拡大解釈されるべきではない。 マーケットウォッチの伝えたところによると、ジャケス氏は「円空売りの反応は驚くべきことではないが、おそらく大きな方向転換を示すものではない」と述べた。 SocGenのアナリストは、円は新年も着実に上昇し続けると予想している。

finanzen.ch編集部