株にとって日出ずる国、日本？

Posted On: 11月 15, 2023

近年、日本株に投資してきた投資家は失望することが多い。他の世界の株式市場が最高値を更新する中、日経平均株価は1990年に記録した最高値に長らく近づくことができなかったが、終わりのないデフレに支えられ、寛大な金融政策が継続され、ファンダメンタルズ的・地政学的な改善が見られた。 , 日本が再び投資家の関心を集めている。

日本銀行は依然として財務大臣の親友である

他の国や地域とは異なり、金融政策その豊かさは財政政策と緊密に連携して、老朽化、（エネルギー）インフラの近代化、減税のコストをカバーしています。今後 5 年間で国防支出を 2 倍にすることで、この国は… 防衛産業米国、中国に次ぐ第３位の規模まで拡大し、安全保障政策に加えて成長の側面も考慮する。

平時に急激に上昇する金利の影響を受けないようにする新たな借金日本銀行 (BoJ) は国債の購入を続けています。事実上、依然として東京都の「ハウスバンク」である。これにより、2023年には日本の新規借入のほぼすべてが投資対象から外されることになる。

ここでは安定政策は何の役割も果たしていない。それどころか、日本は日銀の2.5倍の経済生産高を誇る信じられないほどの過剰債務を抱えているため、FRBやECBとは異なり、日銀は人為的な債務救済に訴えるためには完全な価格許容度を示さなければならない。インフレーション。

日銀は目標を絞った円安政策によってインフレにも貢献している。

基本的に世界全体は大幅な円高には関心がありません。

金利上昇で円が上昇した場合、日本の大口投資家は損失を避けるために海外投資を本国送還せざるを得なくなるだろう。これだけでも世界の金融市場に大混乱を引き起こすだろう。海外の投資家が突然高価な見返り資金を手放すことで状況はさらに悪化するだろう――1990年代以来、円は世界で最も重要な資金源であった――これにより、株式や債券などに対する世界的な売り圧力がさらに高まるだろう。

この点で、日銀が将来的に超緩和的な金融政策を根本的に打ち破るとは期待すべきではない。さらに、中央銀行からの豊富な流動性により、日本の株式市場のボラティリティは最小限に抑えられます。いずれにせよ、日銀は無数の株式の大株主である。

二人が言い争えば、日本は第三国として喜ぶ

賃金と物価の間のプラスのフィードバック（有名な賃金価格スパイラル）のおかげで、日本はついにデフレの罠から抜け出したいと考えています。価格は必ずしも下落するとは限らないため、新たな価格上昇は消費と投資への消極姿勢を逆転させると期待されている。最後に重要なことですが、新たな投資は生産性の向上につながります。

世界経済の勢いの低下と中国経済の減速は、特に輸出に敏感な日本経済に減速の影響を与えている。しかし、日本は地政学的レベルで特殊な経済状況を経験しています。同国はまた、西側企業が依存度を減らすために中国から転用している半導体やその他の中間製品の生産施設の創設からも恩恵を受けている。いずれにせよ、日本はアジアすべての自由貿易協定の中心にあります。

全体として、日本のTopixの予想される12カ月間の利益成長率は、米国のS&P500指数に匹敵する可能性がある。

円安の影響で、日本企業の利益は依然として「かさ上げ」されている。これにより、特に株式市場に価値を輸出することが可能になります。

それにもかかわらず、日本の株式市場は米国の株式市場に比べてかなりのディスカウントで取引されています。歴史的な基準から見ても、これらの企業はそれほど高価ではありません。しかし、円安により近年、ユーロ圏株やドル株の外国人投資家のパフォーマンスは大きく損なわれている。少なくとも、ECBとFRBの金利制限の終了が目前に迫っていることで、円安の勢いは鈍化している。

こうした中、長期的には日本株の回復はまだ終わっていない。

市場の状況 – 金融政策の推進を待っている

確かに、世界経済情勢は現時点では株式を有利にする主要な議論ではない。 Sentix の今後 6 か月の経済予測によると、経済情勢は世界のすべての地域で悪化し続けています。特にドイツでは景気後退状況が深刻化しているが、これは少なくとも経済政策の面でドイツの責任である。

経済リスクがますます表面化し、インフレリスクが後回しになるにつれ、FRB、さらにはECBさえも評価に応じて主要金利を引き上げるだろう。金融市場今後数週間はこれ以上増加しないでしょう。反インフレの論調は依然として厳しいものではあるが、行動面ではこれに匹敵するものはない。

米国債の変動幅が大幅に縮小したことは、金利規制に伴う懸念の緩和も反映している。これは株式市場のボラティリティの低下にも反映されています。

全体として、インフレ後の株式市場の天敵としての金利はほとんど残っていない。米国、ドイツ、日本国債の10年間均等加重平均実質利回りを例にとると、マイナスの実質利回りが世界の株式市場の主力となっている。

金利上昇の終焉が明確に見える中、ニューヨーク証券取引所の有価証券貸付額は大幅な減少を経て、すでに前年比で逆転を始めている。「オーバーシュート」により、米国株式市場が一時的に下落しても不思議ではありません。しかし、最終的に金利が低下すると、有価証券貸付の回復が続き、株価の安定化に大きく寄与することになる。

DAX センチメントとチャートのテクノロジー – 現在もブロックされています

センチメントの観点から見ると、価格下落はエントリーの機会と見なされますが、上昇ブレイクは利益確定によって対抗され、当初は株式市場の横ばい傾向を示唆しています。

原則として、リスクは既知であり、カバーされています。危機が沈静化するとすぐに、米国先物市場のヘッジは反転し、上昇の勢いをもたらすだろう。

チャート上では、DAX の最初のレジスタンスポイントは 15,785、15,795、15,832、および 15,897 ポイントです。その上には、15,920、15,950、15,990、そして心理的に重要なレベルの16,000にさらなる障壁があり、調整が発生した場合、DAXは15.725、15.675、15.660のストップラインによって保護されます。その下には、15,600、15,450、15,330 ポイントにさらなるサポートがあります。この記事の著者は、Baader Bank AG の資本市場分析責任者、Robert Halver です。

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ビジネスの研究を終えた後、ロバートハルバーはスパーカッセエッセンで証券アナリストとして専門的なキャリアをスタートしました。その後、フランクフルトのプライベートバンク、デルブリュック社で株式アナリストおよびストラテジストとして働きました。

2001 年、ロバートハルバーはスイスのプライベートバンク、フォントベルに入社しました。彼の主な目的は、ドイツのフォントーベル・グループの投資戦略の策定でした。

2008 年以来、ハルバー氏はフランクフルトのバーダー銀行 AG で資本市場分析を指揮しています。この役割において、彼は Baader Bank の外部代表も担当しています。
ロバート・ハルバーは、専門出版物やコラムニストとしてだけでなく、メディア、専門イベント、投資家フェアに定期的に出演しています。