したがって、一方では投資家は長期金利の上昇に賭けている。 このため、すでに国債のほぼ半分を保有していた中央銀行は、金利上限を守るために、さらに急ピッチで国債を購入する必要が生じた。 これは、市場参加者が取引できる債券がさらに少なくなることを意味しました。

一方で、各国間の金利差の拡大により、日本の自国通貨である円が下落しました。 最近再び150円を超えて取引されているため、2022年初めと比べて約25％円安となっている。これは、円がここ数十年に比べて安くなっているということを意味しており、その結果、インフレ圧力が増大し、したがって政府や中央権力に対する政治的圧力が増大することになる。 。 銀行。

円を守るために、日本の財務省は外国為替市場への介入に対して繰り返し警告している。 さらに、政府は火曜日、ガソリン価格への補助後、賃金上昇率が現在約４％のインフレ率を超えるまで所得税を「一時的に」減税すると発表した。 納税者のいない世帯には約500ユーロの手当が支給されるはずだ。

金利変更の可能性が高まる

バンク・オブ・アメリカ証券（東京）の調査によると、日本および世界の国債の最大の買い手の一つである日本の生命保険会社は、中央銀行がイールドカーブの制御とマイナス金利政策を2024年4月から放棄すると予想している。 保険会社の中には、今年度中に金利が好転する可能性があると考えているところもある。 この研究の著者らによると、これは生命保険会社がすでに十分な準備を整えており、したがって日銀が金融政策を見直す良い立場にあることを示唆しているという。

しかし、中央銀行は3人の議長の間に板挟みになっているため、債券金利の引き上げは困難だ。 円安はインフレをさらに加速させる恐れがある。 しかし金利上昇は景気回復を遅らせる可能性がある。 第三に、日銀は金利を過度に引き上げるべきではない。 債務比率が260％を超えており、金利上昇の余地はほとんどなく、金利コストの上昇によって日本の財政の信頼性が損なわれることになる。

成長とインフレのより高い予測

債券市場の動きは、より多くの投資家がより早い回復に賭けていることを示唆している。 火曜日、投資家らは中央銀行を再び試し、10年国債金利を0.04ポイント引き上げ0.93％とした。 ヘッジファンドはどうやら日本を魅力的な市場と見続けているようだ。

例えば、JPモルガン・チェースの退役軍人2名は、日本の金利市場に焦点を当てたブラフマン・キャピタル・マネジメントのマクロファンドを引き継いだ。 2人のマネージャーのうちの1人、アジア太平洋地域のG10金利取引責任者を務めたヴィル・ヴァータヤ氏はブルームバーグに対し、「日本市場のボラティリティと値動きの見通しは、過去25年間のどの瞬間よりも刺激的だ」と語った。 » 同氏は、ゼロ金利政策に慣れている日本国民が借り入れコストの上昇に備えるため、今後数年間で構造的ボラティリティがさらに高まると予想している。

円は対ドルで再び下落し、１５０円を超えて取引された。 通貨切り下げがどこまで続くかはまだ分からない。 少なくとも政府は財政援助を通じて、中央銀行に金利を引き上げて為替動向を反転させる余地を与えた。 円安により輸出業者の競争力が高まり、転換効果により大企業の海外売上高と利益が増加する傾向にあるため、火曜日の株価は若干上昇した。

中銀自身も経済・物価に関する四半期報告書の中で、金利反転のさらなる証拠を示した。 中銀は３月末までの２０２４会計年度の成長率予想を７月時点の１．３％から２％に引き上げた。

とりわけ、食品を除く2023年の物価上昇率の予想は2.5％から2.8％、2024年についても1.9％から2.8％に引き上げられた。 なぜなら、より高い購入価格を顧客に転嫁する企業が増えているからです。 20年以上のデフレの後、これは長い間タブーと考えられてきました。 日銀はコアインフレ率が２０２５年にわずか１．７％に低下すると予想している。

しかし、この推定金利は現在、予想よりも長期間にわたって2%のインフレ目標を上回っており、これは安定した経済成長と並んで、日銀のインフレ回復の第2の基準であった。 現時点で欠けているのは、3 番目の条件である給与の大幅な増加だけです。 労働組合はそれに取り組んでいます。 彼らは次回の団体交渉で５％の賃上げを要求する予定だ。