日本株は長らく不人気で過小評価されてきたが、最近では海外投資家からの多額の資本流入の恩恵を受けている。 投資家にはコロンビア・スレッドニードル・インベストメンツやウォーレン・バフェットなどが名を連ねている。 このスター投資家は今年初めに日本を訪問し、4月に日本への投資、特に世界的な調達ネットワークと流通を運営し「総合商社」として知られる日本のトップ5商社への投資を増やしたと発表した。 バフェット氏は今後も保有株を増やしていく意向を示している。 当社のマルチアセットポートフォリオでは、最近日本株のオーバーウエートポジションも確立しました。

日本の株式市場に対する信頼感の高まりにより、5月の日経平均株価は過去2年以上で最高の月となり、株価は33年ぶりの高値に達することもあった（出典：ジャパンタイムズ、 「急増する日系人が日本に希望をもたらす」、2023年6月2日）。 日経平均株価は5月に7％上昇し、主要な世界株式指数すべてを上回った。

構造変化が勢いをもたらす

日本株への投資の波が高まっている理由はいくつかあります。 ビジネス環境は改善し、オフショアリングへの企業投資が増加し、構造改革が加速しています。 今年のGDP成長率に関するアナリストの予測はわずか1％程度で、一見するとやや貧弱に見えるかもしれないが、この数字は日本の10年間の平均を上回っている。 さらに、数十年にわたる苦闘を経て、同国はデフレからの脱却の瀬戸際にあり、4月の消費者物価（生鮮食品を除く）は前年比3.4％上昇し、待望の経済構造変化の兆しとなった。

経済の改善は企業の見通しを明るくしており、実際、最近の決算シーズンは明るい兆しとなっている。 投資家にとって重要なことは、見通しの改善と企業利益の増加に対する自信が株主への利益の向上につながっていることです。

決算シーズンの一環として、複数の企業が配当金支払いや自社株買いといった株主利益の拡大を盛り込んだ中期経営計画を発表した。

日経アジアによると、5月末までに企業は自社株買いのために総額5兆1600億円以上を貯めたという（日経アジア、 日本法人の年間配当が再び過去最高値に、2023年6月8日）。 ホンダは最大２０００億円（１３億ユーロ）相当の自社株買いを計画している。 同社によると、今回の買収は電動化の促進と株主への利益の増加に投資されるという。 精密機械メーカーのウシオ電機も発行済み株式の17％という異例の大規模自社株買いを発表した。 日本企業の配当金は全体的に増加した。 昨年の分布と比べて約 13% 増加しました。 さらに、最低配当額が会社利益の割合ではなく、株主資本に関連して設定されるという変更が進行中です。

勝利のシーズンはもう終わりました。 この結果は必ずしも例外的なものではなかったが、日本経済が回復力の兆しを示していることを示した。 最も高い利益成長を記録したセクターは、電気料金とガス料金の下落の恩恵を受けたセクターでした。 一方、消費者向けセクターもパンデミック後の経済回復の恩恵を受ける軌道に乗っています。 同時に、観光業も活況を呈しています。

変化のために団結する力

人口の高齢化に伴い、政府はより多くの人々に退職後の資金を調達するために株式市場への投資を奨励したいと考えています。 東京証券取引所（東証）はこの取り組みを政府を支援しています。 第１・四半期末に同社は株価純資産倍率（Ｐ／Ｂ）が１を下回る上場企業に対し、Ｐ／Ｂ倍率をどのように改善するつもりなのか詳細な計画を開示するよう求めた。

TOPIX上位企業の約半数は株価純資産倍率が1倍を下回っており、株主から預かった資本の価値が目減りしていることを意味している。 東証はこの数字を減らすことを目指している。 PERが低い主な原因は過剰な資金です。 日経アジアによると、上場企業（金融機関を除く）の手元資金は2022年末までに約100兆円（7,500億ドル）に増加するとのこと。

もちろん、余剰現金のすべてが投資家に分配されるわけではありません。 この金額の一部は、投資、研究開発、資格のある労働者の採用に使用されることが期待できます。 これは長期投資家にとって朗報です。

日本株の上昇は短期的には行き過ぎの兆しがある。 しかし、海外投資家からの資金流入が続いていることから、株価の下落は一時的なものに過ぎない可能性が示唆されている。 一方、円の上昇余地は依然として限られているが、少なくとも日本の金融政策は、世界的な金利上昇の環境下で円の安定を維持している。

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