日本は成長も経済も弱い

Posted On: 7月 18, 2024

2020年のパンデミック関連の経済低迷以来、日本経済は国際基準から見て特に弱い成長を遂げている。回復は比較的遅く、国内総生産（GDP）は昨年半ばから再び減少傾向にある（グラフ1を参照）。２０２４年第１・四半期の水準は新型コロナウイルス感染拡大前のピークより０．５％低かった。これにより、日本は主要先進国のリストの中で最下位に位置します。^{現在のGDP水準と、2012年から2019年までの成長傾向が続いた場合に得られたであろうGDP水準を比較すると、その差は4.6％となる。しかし、この見方はおそらく日本経済の現在の潜在生産力を過大評価していると思われます。一方で、すでに弱い日本経済の成長軌道（パンデミック前の8年間の生産の年平均増加率は1％）は、特に不利な人口動態の進化によりさらに平坦化すると予想されている。一方で、近年発生したさまざまなショックにより、他の国、特にドイツと同様に、生産可能性はおそらく恒久的に低下しました。国際通貨基金は、昨年の日本経済はほぼ通常の能力で運営されたと推定した（IMF、2024年）。}

図1
日本の国内総生産

季節および調整された価格。傾向は 2012 年から 2019 年までの動向に基づいて計算されました。

出典: LSEG Refinitiv、IfW Kiel。

個人消費を中心に経済全体の発展が鈍化している。民間投資はほぼ危機前の水準に戻り、輸出と公的需要は現在2019年に比べて大幅に増加しているが、個人消費は回復をためらっているだけで、パンデミックに関連した低迷から完全には回復していない。 2023 年の初めの時点でも、2019 年と比べて依然として 2.5% 以上減少していました。それ以来、個人消費支出は 4 四半期連続で再び減少しました (図 2 を参照)。現在の個人消費の低迷の主な理由は、賃金上昇が依然としてインフレに追いついていないため、実質賃金が継続的に低下していることである（図表3を参照）。 2022 年のインフレ率は他のほとんどの先進国ほど急激には上昇していませんが、特に緩やかに低下しています。最近ではその傾向が少しずつ高まってきています。また、エネルギー価格の上昇が消費レベルに完全な影響を及ぼさないようにするための政府の政策の一部が撤回されたことにより、現在インフレ率も上昇している。家庭用エネルギー補助金は7月に期限切れとなるが、ガソリンに対する補助金は当面は継続される。

図2
日本の個人消費

季節および調整された価格。傾向は 2012 年から 2019 年までの動向に基づいて計算されました。

出典: LSEG Refinitiv、IfW Kiel。

図3
日本の賃金上昇率とインフレ率

前年からの変化

出典: LSEG Refinitiv、IfW Kiel。

物価の持続的な上昇は、特に日本の通貨の価値が大幅に下がっているという事実によるものです。直近では1ドルあたり160円となり、2年前と比べて約50％値上がりした。主に通貨切り下げが原因で、日本は昨年、世界第３位の経済大国の座をドイツに奪われた。背景には、依然として非常に拡張的な金融政策がある。他の主要中央銀行とは異なり、日本銀行は主要金利をまだ大幅に引き上げておらず、10年国債金利は低水準（約1％）にとどまっている。特に世界の他の国々では金利が全般的に低下しているため、近い将来にこの政策に根本的な変更が加えられることは予想されていません。

生産面では、製造業によって全体的な経済生産が減速しています。経済回復中にもパンデミック前の生産水準には戻らなかった（図4を参照）。 2021 年の回復は主に自動車産業の大幅な生産減少の影響を受けましたが、これはドイツと同様にサプライチェーンの問題が主な原因でした。 2022年半ば以降、再びドイツと同様に、エネルギー源コストの上昇により生産量を削減しているのは、主に鉄鋼や金属の生産、化学産業、セメントやガラスなどのエネルギー集約型産業である。、主に輸入品です。最後に、おそらく構造的要因ではないが、現時点ではかなり重要な要因が追加された。昨年末にかけて、メーカーの認証プロセスモデルの不正が明らかになり、自動車セクターは困難に直面した。そこでの生産は一時的に停止され、新規登録は年初に減少した。春には状況が再び落ち着いたようで、3月には登録と生産が急増したが、6月初めには他のいくつかのメーカーでも同様の違反が判明し、今後数カ月で経済へのさらなる負担が予想される可能性があることを意味している。

図4
日本国内での製造生産

エネルギー集約型産業には、鉄鋼および非鉄金属、化学薬品、石油および石炭製品、セメント、セラミックスおよびガラス、パルプおよび紙の生産が含まれます。

出典：経済産業省。 IfWキール。

しかしながら、日本経済は今後数カ月間で徐々に改善すると予想されます。金融政策は引き続き刺激的であり、財政政策は概ね中立的です。昨秋、エネルギー危機を緩和するために決定された措置が2023年に期限切れとなることによる強いブレーキ効果を回避し、グリーンテクノロジーやデジタルインフラへの投資を促進するための措置が講じられた。円安は国内の購買力を圧迫するが、輸出を押し上げる。今年の日本経済は顕著な回復を見せたにもかかわらず、今年はわずかな成長にとどまると予想されます。来年は、中国や米国の予想よりも景気が低迷したり、通商政策の大幅な悪化など、対外貿易面での圧力によって回復が鈍化しない限り、1.3％の増加が見込まれる。。気候。

クラウス・ユルゲン・ゲルン
キール世界経済研究所