カラム

クリストフ・ブランズ 円安：なぜ日本の通貨が安くなるのか

この時代の金融市場における最も注目すべき現象の 1 つは、日本の国家通貨である円の価格の下落でした。 驚くべきことは、対米ドルの下落ではなく、対ユーロの為替レートの下落である。

いつもそうだったわけではありません。 1999 年にユーロに取って代わられたドイツマルクと同様に、円も戦後数十年間で最高値に達しました。 1960 年代、1970 年代、1980 年代には、効率的な工業作業プロセスと光学、マイクロエレクトロニクスなどの分野のイノベーションの組み合わせにより、ドイツに匹敵する経済的な奇跡が日本をいくつかの分野で世界のトップに押し上げました。 日本企業に世界市場で強い地位を​​与えた。

しかし、同時に際立っているのは、日本国家の高水準の債務である。 日本は国内総生産に占める債務比率が255％と、同等の先進国の中でトップクラスの規模となっている。 多額の国家債務には、不利な人口動態が伴います。 私たちが日本の人口の高齢化について語るとき、それは出生数の減少、実質的な移民の不在、平均寿命の延長、そして最高齢層の優位を意味します。 このような動きは、「日本化」という言葉で他国への警告信号とも言われています。

日本の低金利

しかし現在、日本は米国の主要格付け会社からS&PではA+、ムーディーズではA1、フィッチではAと格付けされている。 したがって、この国は上位やAAAには程遠いです。 このような評価は現在、モデル国であるドイツ、オランダ、スイスにのみ存在します。 全体として、格付け会社は日本を中華人民共和国とほぼ同じに評価しています。

日本経済にとってチャンスでもあり脅威でもある中王国とは異なり、日本の金利は異常に低い水準にある。 中国の10年国債の利回りは現在約2.25％だが、同じ期間の日本国債の利回りはわずか0.95％にとどまる。 米国とドイツの比較値は 4.25 パーセントと 2.4 パーセントです。

短期債の金利差はさらに大きくなります。 米国の１年金利が５．１％、ユーロ圏の１年金利が３．６％であることを考慮すると、中央銀行が最近ゼロ金利政策を放棄した後、日本の１年金利はわずか０．１５％となっている。

ドルやユーロと比較して円が弱い動きを説明しているのは、何よりもこうした金利の大きな違いである。 したがって、統計は明らかです。 外国人投資家は日本の債券を大幅にアンダーウエイトしている。 株式投資に関しては、日本株のアンダーウエートが世界的に報告されています。

結局のところ、日本では、日本の上場企業が株主に優しい行動に大きく移行することで、徐々に注目と資本流入が確実になるだろうという期待がある。 日本株への需要が拡大すれば、円への需要も増加するだろう。 また、日本では緩やかな金利上昇サイクルが始まっている一方、米国や欧州では政策金利低下の兆しが見られます。 金利差の縮小は円価格にプラスとなるはずだ。