2023年、日本は世界の成長市場の一つとなった。1年で日経225株価指数は約30％上昇して33,464ポイントとなり、1989年末の株式バブルと日本の不動産の崩壊前の最高値にほぼ達した。投資家は現在、この成功事例が新年も続くことを期待している。 一部の専門家は、古い記録さえ失われる可能性があると予測している。

日興アセットマネジメントのチーフ・ストラテジスト、上山直樹氏は「1989年12月の過去最高値3万8915ポイントが目前に迫っている」と語る。 日本の中央銀行がマイナス金利政策を放棄し、それによって企業利益が若干減少する可能性があるにもかかわらずだ。 そして、この評価をしているのは彼だけではない。

筆頭投資家のブラックロック氏は次のように述べている。「日本は依然として先進国の中で最高スコアを維持している。 » 三井住友DSアセットマネジメントのチーフグローバルストラテジスト、白木久氏も2024年の日本株式市場については「楽観的」であり、2024年末までに日経平均株価が4万円を超える可能性があると考えている。

ロイターが株式ストラテジスト１０人を対象に行った調査は、今年が好調であるとの期待を反映している。 今年半ばについては、予測の平均は 35,000 ポイント、予測範囲は 31,143 ～ 39,500 ポイントで、2024 年末については、最も楽観的な予測では 40,900 ポイントとさえあります。 彼らは株式市場の上昇が続く理由を5つ挙げている。

要因 1: 経済成長

深刻な不況が起こる可能性は低い。 資産運用会社三井住友DSの白木氏は、2～3％の緩やかなインフレ、賃金上昇、財政刺激策の好循環により、2024年の日本の成長率は2％を超える可能性があると予想している。

要因 2: 金融政策

このシナリオにおけるリスク要因は、日本銀行が2024年に低金利政策を放棄する最後の中央銀行になると予想されていることである。これまでのところ、日本銀行は金利政策金利をショートに維持している唯一の中央銀行である。ターム債はマイナス０．１％でマイナス圏にある。

日本は20年以上にわたってゼロ金利とマイナス金利に慣れてきたため、これは混乱を招く可能性がある。 懸念の1つは、住宅ローン金利の上昇、事業債務の返済、または資金不足です。 しかし、急速な一連の利上げを予想している人はいない。 日本のオンライン金融会社マネックスのエキスパートディレクター、ジェスパー・コル氏は、「中央銀行総裁の上田和夫氏は非常に慎重に行動するだろう。 »

同氏は、2024年末までに短期債金利が0.5％になると予想している。しかし、それでも実質金利がマイナスになることを意味し、金利は名目成長率よりも低くなる。 これは、日本の金融政策が引き続き非常に緩和的であり、成長と投資を促進することを意味します。

要因 3: 緩やかな円高は害にならない

金利の反転が予想されることによる重要な副作用が 1 つあったとしても、それは楽観主義者を悩ませるものではありません。それは、円安が終わる可能性であるということです。 2022年以降、米国との金利差の急激な拡大により、日本の通貨は対ドルで4分の1以上の価値を失った。 海外での収益を日本通貨に換算することで、多くのグローバル企業の2023年の利益が増加する効果があった。世界最大の自動車メーカーであるトヨタは11月に年間利益予想を50％上方修正した。

しかし、米連邦準備理事会（FRB）が金利を安定させたため、再び円高が進行した。 悲観論者によれば、日本の金利変更は急激な円高を引き起こし、理論的には輸出企業の利益を減らし、株式市場に負担をかける可能性があるという。 しかし、日本のバンク・オブ・アメリカ証券はドルの急速な暴落を信じておらず、「適度な円高はマイナスではない」と判断している。

一方で、企業は海外に工場があるため為替レートの変動にあまり敏感ではなく、他方では、ドル建ての負債に対する債務返済が減少するため、ドル安は世界経済を刺激することになる。 十分早めに日本株に投資する外国人投資家にとって、円高は以前のように為替差損によって価格上昇が目減りしないという利点もあるが、為替差益も影響を与える可能性がある。

要因 4: 魅力的なバリュエーション – 米国と比較して

伝説的なアメリカの投資家ウォーレン・バフェット氏が春に日本で、何年も日本に積極的に投資していると宣言したとき、この国の評価はまだ低かった。 最近の日本の株式市場の上昇後は、そのようなことは少なくなりました。 日経 225 指数の株価は 15.9 倍の株価収益率 (PER) で取引されています。 スタンダードチャータードのストラテジストは、これが日本AGにとっての利点であると依然として見ている。

彼らによれば、株式の価値は米国よりも低いという。 ダウ・ジョーンズ企業は最近、PERが30倍で取引されていました。 彼らは、日本企業の「強固なバランスシート」と「コーポレート・ガバナンス政策による後押し」をさらなるプラスとして指摘している。

要因5：コーポレート・ガバナンス改革

この警告にも楽観視できる理由が見られる。政府と東京証券取引所が株主資本主義に利益をもたらすために長年推し進めてきたコーポレートガバナンス改革だ。

多くの企業が年功序列から成果報酬へと企業文化を変え、コーポレートガバナンス改革に積極的に取り組んでいます。

東京証券取引所は日本企業の資本効率向上を目指した改革に取り組んでいる。 もみ殻から小麦を分離するためにプライム市場を導入し、当初は約2,200社が上場した。

このセグメントへの上場を希望する人は、最低レベルの流動性を尊重するだけでなく、特定の経営管理基準を満たさなければなりません。 簿価を下回って取引する企業は、公の場で恥をかかされるリスクがあります。

その結果、配当金の増加や自社株買い、株式の持ち合い解消がさらに進み、企業が部門や子会社を売却することで買収や合併の新たな波も生まれます。 東京のCLSAのストラテジスト、ニコラス・スミス氏は「日本はついに急速に動き始めた」と語る。 したがって、彼は機知に富んだ投資家にとって興味深いターゲットがたくさんあると考えています。