最終四半期に入ると、経済がハードランディングする可能性がますます高くなります。 資金調達コストの上昇に加えて、ドルの急騰、ヨーロッパのエネルギー危機、中国の成長鈍化がその理由です。 この困難な状況で投資家が注意すべきことと、改善の兆しはありますか?
フィデリティ・インターナショナルの戦略的資産配分におけるマクロのグローバル責任者であるサルマン・アーメド氏は、「冬が来ています。これは、多くのヨーロッパ諸国のエネルギー安全保障を脅かすエネルギー危機を悪化させています。」一方で、ドル高は他の地域からの資本を引き付けます. 英国では、新政府が前例のない減税で国債を押し下げ、イングランド銀行が介入することを余儀なくされました. 、しかし、中央銀行と政府がターゲットを絞った対策により、ゼロCovid政策と苦戦している不動産セクターの影響を緩和できる中国から来る可能性があります。
これを念頭に置いて、Salman Ahmed は、投資家が年の終わりに向けて注目すべき 3 つの重要なテーマを強調しています。
- 世界経済のソフト、ハード、または突然のランディング?
米国連邦準備制度理事会が引き締めコースをすぐに放棄するかもしれないという期待は打ち砕かれました。 FRB は 2 回連続して金利を 75 ベーシス ポイント引き上げており、8 月末のジャクソン ホール中央銀行会議以降、一貫してタカ派姿勢を維持しています。 通貨当局は、たとえそれが国内経済を不況に陥れることを意味するとしても、インフレを制御することを決意しているようです。 ただし、これまでのところ、米国の経済データは比較的堅調なままです。 労働市場の良好な状況が続いており、高インフレが続いています。 将来のビジネス指標は 8 月に改善しました。 さらに、ドルは高騰し続けています。 2023 年半ばまでに米国経済がハードランディングするとはもはや予想していません。
一方、ヨーロッパでは景気後退が差し迫っているようです。 この地域は深刻なエネルギー危機に直面しており、当社の分析によると、ユーロ圏の GDP 成長率を 4 ～ 5% 低下させる可能性があります。 高価格と空のガス貯蔵施設のリスクは、消費者の信頼を損ない、業界を減速させています。 欧州中央銀行 (ECB) は最近、主要金利を 0.75% 引き上げました。 しかし、見通しが暗くなり続けているため、さらなる利上げの機会は急速に閉ざされています。
- 中国では、すべての目が党大会に注がれている
欧州と米国が景気後退に取り組む中、中国の金融政策は反対の方向に進んでいます。 先進国のほとんどは現在、金融政策の規制を強化していますが、一方、中王国ではさらに緩和されています。 さらなる利下げの余地はまだある。 しかし、中国は冬にもさまざまな課題に直面しています。 これまでのところ、新型コロナウイルスゼロ政策の一環として政府が課したロックダウンからの経済回復は一様ではありません。 現在、経済は回復しつつありますが、大規模な新しい制限と移行中の不動産部門が中国経済に影響を与えています。 北京は追加の財政および金融支援でこれに対応しており、第 4 四半期の初めに巨大な帝国の見通しを改善するはずです。 パンデミック後の回復とコモディティ価格の低下により、中国企業の利益も増加すると予想されます。
10 月の共産党第 20 回全国代表大会の後、センチメントはさらに改善する可能性があります。 今後の経済政策の方向性が、より成長に配慮した政策に弾みをつけるかどうかについての手がかりを探しています。 党大会の開催への期待は、依然としてやや控えめだ。 したがって、ポジティブなニュースはすぐに気分を改善する可能性があります.
- 収益化から課税へ
ヨーロッパは厳しい冬を迎えています。 政府の多くは国内問題に直面しており、ガソリン価格の高騰に直面している家庭や企業の負担をどのように軽減しようとするかにかかっています。 英国では、高インフレ時に寛大な財政政策のリスクが見られる可能性があります。 新政権による大幅な方針転換により、ポンドが下落し、英国国債の利回りが上昇したため、イングランド銀行が介入するようになりました。 一方、ECB は、ユーロ圏の景気後退が事実上確実であるにもかかわらず、金融政策の正常化を試みています。
しかし、悲観しすぎてはいけない理由もあります。 政府は、市民のために大規模な救済プログラムを実施する可能性があります。 急速に縮小しているとはいえ、パンデミックのおかげで、多くの人はまだかなりの貯蓄を持っています。 この地域への信頼は史上最低になる可能性があります。 しかし、これまでのところ、失業率が低いままであるため、小売売上高は持ちこたえています。 しかし、今後の経済指標は悪化の兆候を示しています。
今年の冬がどれほど寒くなるか、ガス需要がどのように変化するかはまだわかりません。 また、世界的な金融環境の引き締まりが今後の金融政策の方向性にどの程度影響するかについても、現時点では断言できません。 さらに、一部の地域は大きな課題に直面しています。
これは投資家にとって何を意味するのでしょうか?
フィデリティ・インターナショナルは、依然としてその中核に守備的な位置を占めています。 しかし、魅力的な投資機会が不足していると認識されている環境では、アジアは2023年に投資機会とより大きな明るいスポットを提供する可能性があります.
フィデリティ・インターナショナルのマルチアセット・ポートフォリオ・マネージャー、タオシャ・ワン氏も同意見だ。 「アジアはこの冬、多くの点で異なる方向に進むでしょう。したがって、この地域のより大きな経済は、ヨーロッパの問題の影響をほとんど受けないため、多様化に適しています。さらに、インフレ率が大幅に低いため、追求する余地がより多くあります。これは、インフレ率が高いために中央銀行が金利を上げざるを得ない世界の他の多くの地域とは異なり、したがってより高価な信用を生み出す政策です。
さらに、中国で開催される第 20 回共産党大会は、来年の政策の方向性と政府の景気刺激策についてより確実な情報を提供する可能性があります。 住宅市場の低迷に対応して、北京はすでに不動産セクターのさまざまな条件を緩和しています。 とはいえ、多くの要因から注意が必要です。 これらには、中国のコロナゼロ政策の結果、ドル高による外国為替市場のボラティリティ、日銀の利回り曲線の方向性に関する不確実性が含まれます。 全体として、アジアの見通しについては、他の地域よりも楽観的です。
全体として、我々は守勢を維持している。 インフレとの闘いで金融政策を引き続き引き締める必要がある一方で、リスク資産のさらなる弱体化が予想されます。 成長の鈍化と実質利回りの上昇が、私たちが慎重で現金をオーバーウェイトにしている理由です。 株式の中では、エネルギー危機により経済見通しが特に暗い欧州の株式よりも米国の株式を選好します。 このような困難な状況においても、景気変動に耐えうる個別の投資テーマに魅力的な投資機会を見出し続けています。 再生可能エネルギーはエキサイティングな例です。長期的な持続可能な成長のテーマが、エネルギー危機に起因する短期的な需要の増加と一致しています。
