日本の株式市場は長らく立ち入り禁止区域だった。 大多数の海外投資家にとって、日本株は約18年間、ポートフォリオにおいてアンダーウエートであったが、その多くの理由は、日本株の価値を評価することが難しかったためである。 その結果、多くの投資家は、中国を中心に、米国、ヨーロッパ、アジアからの有名で実績のある投資に固執しています。

この慎重な姿勢には理由があって、現在この分野で成功している投資専門家の多くは、1990 年代から 2000 年代にキャリアをスタートし、1980 年代後半にピークに達した日本の高揚感の挫折を経験しています。日本株は20年間にわたり急激な下落に見舞われ、日本の株式市場の主力指数である日経225は1989年12月の高値比81.9％下落し、4万ポイント弱となった。 2009年3月には7,055ポイントの最低水準に達した。 さらに、2009 年以降の回復はかなり遅く、依然として米国市場の回復には遠く及ばない。

この悲惨な状況が起こる前、日本市場は今日のアメリカの株式市場のようなもの、つまり「あるべき場所」でした。 人気の絶頂期に日本株がMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスの44％を占めていたとは想像しにくい。 今のところ、この数字はわずか 5.7% です。 日本の不動産市場もまた、想像の限界を超えていました。時には、日本の皇居の財産が、カリフォルニアの不動産市場全体よりも高く評価されたことがありました。 今日、そのような行き過ぎが良い結果をもたらすものではないことは誰もが知っています。

しかし、株式市場が機能し、株価が上昇している限り、誰もそれを知りたがりません。

長い時間はかかりましたが、ここ数年、日本市場の価格は再び上昇傾向にあります。 当初、多くの投資家はこれが持続可能な回復であるとは考えていませんでした。 しかし、基礎的なデータを精査すると、値上げが正当化される可能性があることが示されており、日本企業の大部分は高い流動性と健全なバランスシートを有しており、無視されがちな株主価値の概念さえも今や経営陣の取締役会に浸透している。

中国株式市場は多くの投資家に敬遠されてきたため、革新的で輸出に重点を置く日本企業は、売れ筋のアジア市場と密接な関係を持ちながらも政治的リスクをもたらさないため、中国株式市場に引き寄せられることが多い。

日本株はバリュエーションの面でもポイントを獲得しており、これは西側中央銀行による現在の利上げサイクルにおいて重要な利点となっている。 S&P 500の平均株価収益率は20倍、MSCIワールドの平均株価収益率は17倍ですが、年初からの価格上昇にもかかわらず、MSCIジャパンのPERはわずか15倍です。 一般的な状況が引き続き良好であれば、さらなる価格上昇の余地がある。 したがって、投資家は、日本をより目に見える形でポートフォリオに組み込むかどうか、またその方法を検討する時期に来ています。

積極的な投資: フィデリティジャパンバリュー

ザ フィデリティジャパンバリュー (LU0413543058 または LU0611489658) は、以前はフィデリティ ジャパン アドバンテージとして知られており、2014 年から当社のファンド推奨リストに掲載されています。現在、日本の株式比較グループ基準内で最も興味深い商品の 1 つです。 このアクティブファンドの特徴は、長年にわたって洗練されてきたバリューアプローチにあります。 評価の低い企業に焦点を当てています。 しかし、同ファンドは企業の質が時として損なわれる「ディープ・バリュー」を避けている。

強力な資産を持つ企業に重点を置いているため、ファンドの成功は長期的に評価される必要があります。 2018年から2020年にかけて、世界中の中央銀行がマネーサプライを膨張させ、金利が全面的に崩壊したとき、特に比較グループに含まれることが多い成長ファンドは平均を上回る利益を達成することができた。 しかし、長期的な観点から見ると、フィデリティ ジャパン バリューは非常に競争力があることが証明されています。 このファンドは、3 年、5 年、10 年にわたり、常に同業グループの上位 20% にランクされています。

これらの結果の決め手となったのは、とりわけ、内部調査、多数の証券アナリストのサポート、そして何度も経営者が変わっても変わらない、調整され一貫して実行された投資哲学でした。

ミン・ゼン氏は2022年12月からファンドの財産を率いている。同氏は以前、元マネージャーのロン・スラッテリー氏と数年間働いていた。 Zeng 氏は 2011 年からフィデリティに勤務しており、さまざまな研究活動を経てファンド管理に進むという、同社の典型的なキャリアパスを歩んできました。 曾氏はフィデリティ・ジャパン・バリューのほかに、フィデリティ・ジャパンおよびフィデリティ・ジャパン・セレクト・テクノロジーの責任者でもあります。

セクターレベルでは、同ファンドのポートフォリオは、2023年の業績を支えた同業グループよりも工業株やハイテク株に重点的に投資されている。個別銘柄に関しては、マネジャーは過剰なリスクを回避し、4％を超える銘柄に比重を置くことはめったにない。 約 70 銘柄を擁するポートフォリオは、国家ファンドとしては幅広く分散されています。 日本市場への投資を検討している投資家にとって、フィデリティ・ジャパン・バリューはベンチマークからほぼ独立して運用され、実績のある戦略に確実に従っている魅力的な商品であることがわかるでしょう。

価値も成長もない：M&G（ラックス）ジャパン

バリューや成長スタイルに縛られない日本のファンドをお探しなら、英国の資産運用会社 M&G Investments が見つかります。 M&Gは本拠地英国市場では主に債券運用会社とみなされているが、地元投資家は英国人をアクティブ運用の株式ファンドと結びつける傾向がある。

約5億3,000万ユーロもこの方向に当てられます。 M&G（ラックス）ジャパン (LU1670626446 または LU1797806400)。 このファンドのオリジナル版は 1971 年に設立され、ヨーロッパで最も古い日本のファンドの 1 つとなります。 Brexit と汎欧州ファンド範囲のルクセンブルクへの移転を受けて、ここで紹介する M&G (Lux) 日本子会社は 2018 年に設立されました。

カール・バイン氏は2019年9月から同ファンドの主幹事となっている。バイン氏は四半世紀にわたる投資経験があり、日本の小型株を対象としたファンドの責任者でもある。 彼はデビッド・ペレットとともにアジア太平洋チームを率いています。 2 人は長年にわたってコンビとして確立されており、2019 年に M&G に入社し、7 人からなるチームが直属となりました。 アジアのスペシャリストにふさわしいように、チームの一部は東京、香港、シンガポールの活動に最も近い場所で働いています。

株式を選択する際、Vine は主にポートフォリオ候補となる企業のビジネス モデルと市場での地位を分析し、常にその評価に注意を払います。 経営者にとって常に重要なことは、企業が競合他社よりも優れていること、投資のリスクが現実的に評価され、ポートフォリオがバランスの取れた方法で構成されていることです。

その結果、30 ～ 50 株からなるファンドが形成され、通常、個別株のウェイトは最大 5% になります。 メガキャップと大型株が主要な役割を果たし、小型株がポートフォリオの 3 分の 1 を占めます。 セクターレベルでは、バイン氏と彼のチームは現在、主に工業株（約26％）と消費景気循環株（+19.6％）に投資している。 このファンドはあらゆるものを少しずつ提供し、インデックス以外の完全にリスクを取らないという事実により、このファンドは日出ずる国からの日本株の中核投資として適しています。